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11月4日早間，紫金礦業（601899.SH、02899.HK）發佈公告稱，公司擬通過收購的方式獲得自由港勘探公司間接持有的Timok銅金礦下部礦帶（或稱“下帶礦”）權益和Rakita Exploration d.o.o.（“Rakita”）持有的探礦權的權益。

今日，該公司的H股上漲了2.91%，而A股股價上漲了2.97%，報收3.47元/股，全天成交6.94億元，最新總市值為799.18億元。

（圖片來源：格隆匯）

Timok銅金礦知幾何？

資料顯示，紫金礦業上市於2008年4月，公司主要在全球範圍內從事黃金、銅、鋅及其他金屬礦產資源的勘探、開採、冶煉加工及相關產品銷售業務，開展與礦業關聯的科研、建設、貿易和金融等業務。

截至2019年9月30日，該公司控股股東為閩西興杭國有資產投資經營有限公司，實際控制人為福建省上杭縣國資委。

另外，香港中央結算有限公司（陸股通）、中國證券金融股份有限公司、中央匯金資產管理有限責任公司、高毅曉峯旗下的產品也位列該公司前十大股東之列。

（圖片來源：Wind）

公告顯示，此次紫金礦業擬收購自由港勘探公司（Freeport-McMoRan Exploration Corporation）持有的CuAu International Holdings （BVI）Ltd.（以下簡稱“CuAu”）72%的B類股份，從而獲得自由港勘探公司間接持有的Timok銅金礦下部礦帶（或稱“下帶礦”）權益和Rakita Exploration d.o.o.（“Rakita”）持有的探礦權的權益。

此次收購下帶礦的交易對價為初始購買價格和延期付款之和，其中交割日支付的初始購買價格金額為2.4億美元；而根據延期付款協議，Timok銅金礦下帶礦投產後每年按千分之四的淨冶煉所得向自由港勘探公司支付款項，累計總額不超過1.5億美元。

據悉，Timok銅金礦項目位於塞爾維亞東部，分為上下部兩個成因相關聯而礦石類型不同的銅金礦體，上帶資源為高品位銅金礦，下帶資源為巨大的斑巖銅礦。

而紫金礦業於2019年3月12日已經完成了Nevsun Resources Ltd.（以下簡稱“Nevsun”）100%股權收購，而Nevsun擁有塞爾維亞Timok銅金礦上帶礦100%權益，最終擁有下帶礦46%權益。

因此，在本次收購完成後，上市公司將擁有Timok銅金礦上、下帶礦100%權益以及外圍五宗探礦權。

分開來看，該銅金礦的上帶礦服務年限為13年，年均產銅7.73萬噸，產金2.12噸，其中投產前三年分別產銅5.15萬噸、13.54萬噸、14.49萬噸，分別產金2.46噸、6.08噸、5.03噸；由於Timok銅金礦上帶礦的上部存在超高品位礦體，開發早期效益將顯著好於礦山平均值。該項目税後投資財務內部收益率為60.54%，項目投資回收期（含建設期）為3.5年。

目前，Timok銅金礦上帶礦前期工作進展順利，預期將於2021年投產。

另外，此次上市公司拿下的下帶礦擁有銅金屬量1430萬噸，平均品位0.86%，金金屬量960萬盎司（約合299噸），平均品位0.18克/噸，礦體邊部和深部均未封閉，具有良好的增儲潛力。

Timok下帶礦項目可分兩期開採，一期和二期的開採規模分別為3萬噸/天、6萬噸/天，一期服務年限21年，二期服務年限28年。

在此次的交易完成後，紫金礦業的銅金屬權益資源量將增加772萬噸，該公司按權益控制的銅總資源量達5724萬噸，增長15.59%；金金屬權益資源量將增加161噸，該公司按權益控制的金總資源量達1889噸，增長9.3%。

紫金礦業前三季度淨利下降10%

值得一提的是，雖然上市公司拿下了Timok銅金礦的全部權益，增加了公司的銅、金金屬的儲備量，但是該銅金礦的上、下帶礦正式投產還需要較長時間，短時間內恐怕無法提升紫金礦業的業績。

數據顯示，該上市公司的營收在2008年時為169.84億元，此後持續增長到2018年時達到了1059.94億元，增長了6.24倍。今年前三季度，公司的這一指標再度同比增長33.42%至1016.27億元。

另外，紫金礦業的歸母淨利潤在2013年至2016年期間表現不佳，最近兩年有所增長，至2018年時為40.94億元。今年前三季度，該公司的淨利潤為30.06億元，同比下降了10.34%。

（圖片來源：Wind）

而該公司的銷售毛利率在大幅下滑，2008年時這一指標為39.2%，今年前三季度的毛利率僅為11.34%。

（圖片來源：Wind）

紫金礦業第三季度報告顯示，2019年前三季度礦山企業的綜合毛利率為43.57%（上年同期為48.68%），同比下降5.11個百分點；2019年前三季度綜合毛利率為11.34%（上年同期為13.44%），同比下降2.1個百分點，主要是冶煉加工貿易金業務佔比增加影響。

從目前的情況來看，紫金礦業今年前三季度的業績有所下滑，現在雖然如願收購了Timok銅金礦下帶礦權益，但是這些項目離投產還有較長時間，未來能給上市公司的業績帶來多大的幫助還需要時間驗證。