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8月23日，同程藝龍(00780.HK)發佈了截至2021年6月30日的第二季度及上半年業績報吿。

二季度業績強勁上行，同程藝龍從加速復甦步入增長新階段

財報顯示，2021年上半年，同程藝龍收入37.5億元，同比增長70.1%；經調整淨利潤6.9億元，同比增長153.28%。收入規模方面，明顯趕超2019年同期。整個市場情況來看，也正在穩步恢復，文旅部數據顯示，上半年國內旅遊收入達到1.63萬億元，較上年同期增長157.9%。同程藝龍作為背靠中國旅遊市場復甦的領先企業，期內業績表現與行業趨勢緊密聯動。

（來源：wind）

第二季度，同程藝龍實現營收21.4億元，同比增長78.1%；受益於嚴具體到核心業務，第二季度，同程藝龍住宿業務收入為7.4億元，同比增長93.3%；交通業務收入為12.3億元，同比增長70.1%，均遠超行業增速，以及格的成本控制及輕運營模式，經調整淨利潤4億元；經調整淨利潤率為18.6%。用户方面，平均月活躍用户達到2.8億，同比增長58.3%，其中非一線城市用户在整體註冊用户中的比例達86.6%；月付費用户超3300萬，同比增長79.6%，兩項指標的同比增幅均創歷史新高。

相比2019年同期，同程藝龍國內住宿預訂間夜量增長超65%，國內機票銷量增長近30%，汽車票銷量增長超過270%。

結合行業來看，在線交通、住宿、度假旅行被視為推動中國OTA市場的“三駕馬車”，在線交通業務交易額佔比長期高達70%以上，住宿（酒店預訂）業務的佔比為20%左右，且正在呈小幅上升態勢。同程藝龍去年10月即宣佈了新的業務架構調整，打造提供一站式產品和服務的“酒+景”業務模式，提升交叉購買率，二季度同程藝龍的住宿業務佔比已達約34.6%遠高於行業均值水平，反映出公司新策略落地成效顯著，又一次地把握住了戰略機遇，佔得市場先機。

中國OTA行業三大核心業務交易規模佔比

且一般來説,住宿預訂業務的毛利往往會遠高於交通票務的毛利,因而從業務結構上看,住宿預訂業務佔比較高者,整體毛利率也會更優。從同程藝龍經調整淨利潤率同比上升的表現，也不難驗證這一點。同樣，在這樣的邏輯下，隨着住宿業務進一步增長，同程藝龍的盈利能力預期會逐步增強。

整體看下來，在疫情反覆的背景下，同程藝龍上半年業績增長情況再超市場預期，率先從“復甦”階段走向“增長”階段，並且已經走穩。其中，第二季度為上半年增長帶來更多支撐。無論是整體財務指標，或是各核心業務表現，均越疫情前水平。結合行業整體恢復進度而言，足見同程藝龍的初始獲利能力已增強。

構建優勢、多元的流量生態，賦能“智慧出行”走向現實

經營數據背後，同程藝龍在流量生態、“智慧出行”等方面亦不乏新的、積極的變化，“港股ITA第一股”的價值也得以進一步顯現。

1）流量優勢的延續，構建多元化的流量生態

數據來看，上半年，同程藝龍與騰訊繼續互惠互利。基於此，其充分挖掘微信流量價值，同時反哺騰訊流量生態。根據阿拉丁統計的小程序榜單,2021年1-6月，同程藝龍連續入榜6次，其中6月排名第8，高於美團外賣、拼多多等高頻生活服務類小程序。

7月，同程藝龍則與騰訊再續戰略合作，在較長的時間維度（“3+3”）、相對合理的對價基礎上，加固二者之間的共贏關係，同時釋放同程藝龍持續受益於騰訊流量生態，能夠進一步“下沉”等發展預期。

此外，值得關注的是，同程藝龍已開啟創新玩法以及場景多元化的嘗試，這為其流量生態的運營與增長再添“活力空間”。

例如，同程藝龍與主流手機廠商開展合作業務，或是二季度剛剛“破圈”推出的“機票盲盒”活動等。“機票盲盒”活動當天，微信指數“同程旅行”的搜索熱量日環比增長超過318%；截至目前，在抖音話題下的播放量已超7億次，順勢贏得了眾多年輕用户的青睞，提升了自身品牌知名度。

2）科技即生產力，價值外延與兑現

另一個十分關鍵，值得引起重視的變化在於，同程藝龍上半年在產業鏈賦能方面明顯發力。

具體來看，報吿期內，同程藝龍投資了藝龍酒店管理公司，併發布包括藝龍、藝選兩大系列的多個酒店品牌，在2021年初定下“存量、下沉、中端化”的發展策略方向，開始往產業鏈上游進行佈局。

同時,同程藝龍開發出了全面的SaaS解決方案。在住宿業，其旨在幫助單體及中小型連鎖酒店有效管理日常運營，實現數字化轉型升級；在公路客運行業，其面向汽車運營商，旨在提升合作伙伴的運營效率等。此外，其還與一些重要的中樞機場達成戰略合作，例如幫助西安機場開發小程序“淘旅遊”與數據分析系統以助力其數字化；與大興機場共享會員計劃。

此外，基於產業供應鏈資源整合，同程藝龍還推出了“慧行系統”，並加大人工智能、大數據分析、虛擬現實等技術的研發和應用。

站在長期、深入的視角下，無論是往產業鏈上游進行佈局，或是產業鏈資源整合與賦能，均能夠大大增加同程藝龍的戰略縱深能力，激活其中長期成長動能。同程藝龍的科技賦能屬性能夠推動連鎖酒店、汽車及機場場所，實現數字化、精細化運營。

反過來看，這也為同程藝龍自身發展注入強勁動力，這些服務場景將帶來更多的用户觸點，使其流量生態愈發多元，甚至鎖定更多的付費用户，以及實現更豐富的變現方式，形成更穩健、抗週期的收入結構，進入良好的正循環效應。

結尾部分

至此，自去年疫情出現後行業遭受嚴重挑戰和生存考驗起，同程藝龍已連續多個季度展現出“逆勢做強，順勢做大”發展態勢，並交出多份優異的“成績單”，一遍遍的驗證其下沉市場、品牌化等戰略的正確性、前瞻性。

目前，公司產業鏈賦能戰略也已全面提速，與中國旅遊行業的數字化發展同向而行。也可以預見，未來在OTA行業，“含科量”將會是一種更為核心的能力，同程藝龍作為ITA轉型先行者，其成長性依然會持續得到驗證。

市場方面，同程藝龍最新財報發佈後，次日應聲大漲近7%。多家大行如摩根大通、瑞信等亦開始更新研報。其中，摩根大通維持高位目標價——23港元，較同程藝龍16.48港元的最新股價約有40%的潛在漲幅；瑞信維持跑贏大市評級，給出18港元目標價，均反應對其後市表現的看好。