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北京時間週四（11月4日）凌晨2:00，美聯儲將公佈利率決議，本次決議並不會公佈經濟預期以及點陣圖，但美聯儲主席鮑威爾會按例在決議後召開新聞發佈會。市場普遍預期，美聯儲將會在本次會議上宣佈縮減購債的決定。

美聯儲主席鮑威爾在最近一次的講話中表示，美聯儲正步入開始縮減購債規模的軌道，按計劃將在2022年年中完成縮減購債計劃。多數市場分析人士預計美聯儲將從11月中旬開始啓動縮債，以每月100億美元國債和50億美元MBS的速度執行，於2022年6月完成縮債。

經濟學家Anna Wong表示，本次美聯儲會議幾乎肯定會宣佈開始縮債，包括縮債的速度、時機和組成等關鍵細節。在我們看來，美聯儲很可能在11月中旬或12月中旬之間啓動縮債，但鑑於物價和工資方面的數據高企，我們傾向於認爲其將於11月中旬開始縮債。

新聞發佈會上沒有提及的內容將是關鍵。委員會料不會引入任何定義達到充分就業的門檻。委員會也不會有關於對於開始縮債後何時加息的措辭。相反，其將保留在明年年中左右縮債完成後立即加息的選項。

除了等待縮減購債這一「靴子落地」之外，目前市場最爲關注的焦點在於美聯儲何時開啓加息。按照鮑威爾的說法，何時加息將取決於經濟數據。而最新公佈的數據顯示，美國主要通脹指標——9月核心PCE物價指數年率，錄得3.6% ，略低於市場預期的3.7%，前值爲3.6%。核心PCE指標處於1991年以來的最高水平。另一項通脹指標，9月CPI年率錄得5.4%，高於預期的5.3%。9月核心CPI錄得4%，與預期持平。

基於以上數據，市場押注美聯儲可能會在2022年加息2到3次，投資者對美聯儲提前加息的押注主要受到通脹上行的支撐。 CME「聯儲觀察」工具顯示，市場預期美聯儲2022年6月開始升息，年內升息至少2次。美聯儲在2022年6月份首次加息的概率爲65%，第二次加息最快將在9月，概率爲51%。第三次加息在2023年2月的可能性爲51%，在2022年12月的概率超50%。

此外，美聯儲官員在最近一次的經濟預測中表示，他們略微傾向於明年加息，僅加息一次。大多數美聯儲官員在談及通脹問題都表示，通脹是暫時的，並且將隨着供應鏈問題的解決而消散。

美聯儲官員們一方面試圖確保通脹得到控制，另一方面也希望給予經濟儘可能多的時間，來恢復因疫情而損失的就業崗位。美銀證券全球經濟研究主管Ethan Harris表示，我們可能會比人們預期的更早觸及就業問題。」嚴重超過美聯儲2%通脹目標的風險已經大大增加。

目前美國的物價和薪資漲幅正處於數十年來的高位，在此背景下，美聯儲官員在本週的會議上將面臨不小的挑戰。BK Asset Management外匯部門董事總經理Boris Schlossberg在談將要發佈的美聯儲政策聲明時表示，美聯儲官員很有可能會試圖淡化通脹，同時繼續儘可能地堅持通脹暫時論的信息，我認爲他們現在還不是真的想要創造真正收緊政策的條件。

渣打銀行G10外匯主管Steve Englander則表示，整體和基礎通脹都高於美聯儲的預期，預計聯邦公開市場委員將表示，如果縮減刺激結束時通脹還未向目標水平靠近，美聯儲準備採取果斷行動。但它仍預計隨着供應限制緩解，通脹將下降。我們認爲投資者將把這視爲美聯儲有可能提前加息。

Commonwealth Financial Network的全球投資策略師Anu Gaggar說，美聯儲如何傳達其對近期通脹激升的持續程度的看法，對市場至關重要，到目前爲止，他們一直堅持認爲這是過渡性的，但如果我們看到圍繞這一問題的措辭發生變化，就有可能使市場受到一些驚嚇。

機構對於美聯儲加息時點存在分歧

高盛：美聯儲最快明年7月加息

高盛經濟學家Jan Hatzius表示，預計明年縮債計劃結束時，扣除食品和能源成本外的CPI仍將高於4%。爲應對通脹壓力上升的風險，美聯儲料將於2022年7月提高基準利率，並於11月進行第二次加息，之後將每年加息兩次。

而做出新預測的主要原因是通脹料將比他們之前的預期更加頑固。雖然美聯儲曾表示希望在加息前實現就業最大化，但Hatzius稱，在通脹遠高於目標，且就業機會較爲充沛的情況下，官員們可能會得出結論——認爲剩餘的勞動力疲軟大多是結構性或自願性的。

美國銀行：鮑威爾無法讓人相信縮債與加息是兩個獨立決定

美聯儲主席鮑威爾可能無法讓市場相信，預期中的縮債聲明並不意味着即將加息。儘管鮑威爾做出了最大努力，但市場可能不會將未來加息的時機和縮債當做兩個獨立的決定，特別是如果鮑威爾「明顯提高」對於通脹風險的評估，且討論可能加快縮債的速度，從而提前加息。

投資機構Columbia Threadneedle：料美聯儲將加快縮債步伐

美聯儲可能會加快縮減購債規模，比如每月削減300億美元的購債規模，而非預期的150億美元，以便更快地加息。更快的情景還包括強調通脹勢頭可能需要美聯儲作出迴應的措辭。10年期美債收益率已經走高，但收益率曲線趨於平緩，而2年期利率波動仍是利率空間中最大的錯位。人們對美聯儲將按兵不動已經失去了信心（這一過程從9月的會議就已開始）。

萊頓債券市場研究公司：鮑威爾可能會反駁對美聯儲加息的預期

萊頓債券市場研究公司（Wrightson ICAP）稱，美聯儲主席鮑威爾可能會在本週的會議上反駁對美聯儲加息的預期。預計鮑威爾將警告觀察人士，放緩債券購買與加息沒有真正的關係。鮑威爾對經濟前景的討論可能表明，他個人並不急於進入這一政策週期的啓動階段，我們的猜測是，在9月的點陣圖中，鮑威爾主席屬於支持2023年加息的陣營。