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本文來自格隆匯專欄：樑中華宏觀研究，作者：李林芷 樑中華

 · 概 要 · 

本輪本土疫情呈現點多、面廣、頻發的特點，當前每日新增本土病例超過第一輪疫情時期，本輪疫情波及範圍廣，且不斷外溢擴散，從3月1日至4月3日，超過1/3城市的累計新增本土病例破百，其中，八成以上病例來自吉林省和上海市。本次疫情的防疫措施更爲嚴格，吉林市、長春市和上海市，均採取了大範圍的封控措施，全域的生產生活都暫時停滯。

疫情管控的收緊，對經濟勢必造成全面的影響。第一重衝擊，是阻礙了貨物流通，使得原材料難以運入、成品難以運出。一方面，各地防控政策收緊，對貨車通行增加更多限制，陸地貨運嚴重受阻，另一方面，由於企業出貨減少、陸地貨運受阻，海運需求不足。第二重衝擊，是封控管理下的企業停工停產，當前全國多個工業行業的生產均有不同幅度的下滑，而吉林市、上海市在本輪疫情中，各行業的開工水平接近2020年初疫情發生以來的相對低位。

通過分析過去多輪局部疫情的歷史數據，推斷全國生產增速或下降1.7個百分點左右。

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本輪疫情：形勢嚴峻，管控收緊

我們在報告《關於Omicron的研究有何發現？——圖說宏觀第52期》中指出，根據歸納的去年12月以來針對Omicron的相關研究，Omicron具有較強的再感染性和免疫逃逸能力，這使得本輪本土疫情呈現點多、面廣、頻發的特點。

每日新增本土病例超過第一輪疫情時期。從3月1日至4月3日，全國共新增本土病例約14.17萬例，其中確診病例4.34萬例，無症狀病例9.83萬例。且從3月25日起，每天新增本土病例均超過5000例，這一水平要明顯高於2020年2月疫情剛出現時。

本輪疫情波及範圍廣，從3月1日至4月3日，超過1/3城市的累計新增本土病例破百。從省級層面來看，本輪疫情波及境內除西藏和寧夏外的29個省（市/自治區）。從地級市層面來看，3月至今近七成地級市出現新增本土病例。在有數據的337個地級市（直轄市不分區）中，有229個報告出現新增本土病例，佔全部地級市的68.0%，其中118個累計報告新增本土病例超過或等於100例，佔全部地級市的35.0%。

而且整個3月，疫情都在不斷外溢擴散中，零星疫情頻發。雖然從3月15日起，每日新增大於10例的地級市數量有所減少，但明顯可以看出有零星疫情發生，即新增本土病例數在1-10例的城市數量在不斷增加，這部分是由於疫情隨着人員、貨物流動而傳播外溢。

其中，八成以上病例來自吉林省和上海市。在3月1日至4月3日的累計本土新增病例中，有82.1%來自吉林省和上海市，其中上海市累計本土新增病例佔總數的42.5%，吉林省疫情集中出現在長春市和吉林市，分別佔總數的21.1%和18.1%，三地的疫情形勢不容樂觀。且自3月28日以來，這三個區域的病例數佔全國比重已超九成，尤其是上海市，佔比超過六成，爲當前疫情形勢最爲嚴峻的區域。除此之外，廊坊市、泉州市、青島市、濱州市的病例數也相對較多。

本次疫情的防疫措施更爲嚴格。我們對比了2020年4月武漢解封後，國內多輪局部疫情的管控措施，發現大部分局部疫情中，嚴格限制人員流動的措施一般侷限於涉疫的區縣、街道，不會擴大至全市，且較少採取停工停產的手段。僅有烏魯木齊市（2020年7月）、石家莊市（2021年1月），西安市（2021年12月）等採用過全市封閉管理的手段，在此情況下大部分企業都面臨停工停產。而本輪疫情聚集發生的吉林市、長春市和上海市，均採取了大範圍的封控措施，全域的生產生活都有影響。

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生產相關數據：有哪些變化？

疫情管控的收緊，對經濟勢必造成全面的影響。我們已經在專題《疫情再起：消費影響有多大？》中分析了在疫情演變的不同情形下，本輪疫情或分別拖累3月全國整體消費3.5、7.1、10.6個百分點。那麼，在本輪疫情形勢更爲嚴峻、防控政策趨緊的情況下，生產是否會受到影響呢？

本輪疫情對生產的第一重衝擊，是阻礙了貨物流通，使得原材料難以運入、成品難以運出。一方面，陸地貨運嚴重受阻，從擁堵延時指數來看，全國平均值明顯下滑，上海和長春的數據更是大幅下滑至低位，僅略高於2020年初疫情剛發生時的情況；從貨運指數來看，全國貨運流量與過去多輪疫情中一樣，也出現了一定的下滑，但幅度略高於往期，而吉林省和上海市下滑幅度則明顯快於全國，其中吉林省的數據創下2020年7月以來最低值。

而貨運之所以受阻，還是由於各地防控政策收緊，對貨車通行增加更多限制。例如，江蘇省各市目前要求對來自有風險區域的司機實行至少14天的健康管理，並需要24小時核酸證明，這對貨車司機形成嚴格限制，浙江寧波、杭州等地也在收緊貨運防疫政策，這使得跨省貨運明顯受阻。

另一方面，由於企業出貨減少、陸地貨運受阻，海運需求不足，上海出口貨櫃運價指數（SCFI）和中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI），與衡量全球的運價水平的波羅的海乾散貨指數（BDI）逆向而行，尤其是SCFI指數，跌幅更高。與此同時，3月底4月初，有近80%的國內航班被取消，雖然貨運航班佔總航班數的比例不高，但對於空運的限制或也使得貨物運輸有一定程度的下滑。

疫情對生產的第二重衝擊，是封控管理下的企業停工停產。我們觀察了具體行業如焦化、水泥、石油瀝青、石化產業的開工生產情況，發現全國各行業的生產均有不同幅度的下滑，而吉林省、上海市在本輪疫情中，各行業的開工水平接近2020年初疫情發生以來的相對低位。

一是焦化行業，吉林省（東北區域）的焦化開工率自3月初開始逆季節下行，和2021年11-12月北方疫情發生時的水平接近，均是疫情發生以來的低位；二是瀝青行業，石油瀝青裝置的開工率，無論是全國還是東北、華東兩個區域，均降至了相對低點，其中東北低於2020年初的水平；三是水泥行業，全國的水泥出貨率、發運率在春節後有所上行，但自3月中下旬以來開始拐頭向下，吉林省的水泥生產自今年春節以來就一直處於低位，而上海的水泥生產出現較大幅度的下滑；四是石化行業，無論是華東下遊PVC開工率，還是江浙織機負荷率，均處於近四年同期的低位，接近甚至低於2020年同期的水平。

除此之外，發電數據也顯示疫情使得企業大面積停工，與沿海七省的平均負荷率相對比，上海電廠的負荷率出現了超季節性的下跌，3月25日的電廠負荷率爲近四年同期最低值，甚至低於2020年，這部分是由於生產企業停工，工業用電負荷減弱。

通過分析疫情對物流和開工的雙重影響，我們發現，全國生產受到的衝擊較小，但原本自春節以來不斷向好的趨勢被打斷，部分數據開始回落。在本輪疫情中，由於疫情形勢嚴峻、防控政策加碼，吉林省和上海市的生產受到較大沖擊，部分行業的下行程度超出前期多輪局部疫情，甚至接近2020年初。

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影響3月生產：增速或下滑1.7%左右

我們通過回顧過去多輪疫情中受疫情影響區域生產數據的變化，來對3月的生產數據做一個更具體的預測。

我們選擇了9輪局部疫情中的19個省市，作爲分析對象。發現在19個樣本中，僅有3個樣本爲正值，也就是說，發生較大規模的本土疫情後，生產增速會出現不同程度的下滑。值得注意的是，3個正值分別爲2020年6月和2021年1月的北京，以及2021年12月的浙江，這或是因爲這兩地的重點工業受管控措施影響較小，另外也可能是由於這兩個地區當時的疫情嚴峻程度相對較輕。

而對於生產增速下滑的省份，又可以分爲兩類。一類是疫情相對較輕，或並未採取全域管控、停工停產措施的樣本，如2021年1月的遼寧、2021年5月的廣東、2021年7月的南京、2021年9月的福建等，其生產增速下滑約0.1-2.0個百分點。另一類是疫情相對嚴重，或是採取全程封控、停工停產措施的樣本，生產下滑的幅度較高，如2020年8月的新疆，2021年1月的黑龍江、河北、吉林，2021年12月的陝西等，其生產增速下滑約2.6-5.3個百分點。

而我們在前面分析過，本輪疫情集中發生的吉林市、長春市、上海市等地區，已採取了較爲嚴格的全城封控、全民核酸、停工停產的政策，其他城市則採取局部管控的措施。根據對歷史數據的分析，我們預計本輪疫情較嚴重區域的生產增速或下降4.0個百分點左右。而對於其他有疫情的城市，我們預計生產增速或下降1.1個百分點左右。

那麼，爲了分析全國生產數據將下降多少，我們還需要分析疫情較嚴峻的區域，以及疫情相對零散發生的區域，在工業生產中佔的比重有多少。由於缺少地級市這一層面的工業增加值絕對值數據，我們選取了與生產相關的其他指標，如工業總產值、工業企業數量等作爲參考，並簡單地假設，如果3月1日-4月3日累計本土新增病例超過100例，則爲疫情嚴峻區域，其在生產指標上的佔比大約在20-30%之間，我們取五個指標的平均值26.1%，而累計本土新增病例在1-100例的爲疫情零散發生區域，其在生產指標上的佔比在55-65%，取平均值爲61.0%。那麼全國生產增速將下降1.7個百分點左右。

而根據我們擬合的海通高頻同步生產指標顯示，截至4月2日，3月生產同步指標（HTPI）更新爲2.30%，上月值爲3.98%，大約下降1.68個百分點。由此我們做出研判，本輪疫情的演進，將對3月生產產生一定衝擊，對於受影響較大的吉林省、上海市等地，生產增速或出現4個百分點以上的下降，對於全國來說，或出現1.7個百分點左右的下降。