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申洲國際(02313.HK)今早股價捱沽，盤中曾低見77.2元一度下挫10.3%，最新報79.05元跌8.1%。瑞銀發表報告表示，申洲國際上半年淨利潤按年增6%優於預測，主要由於匯兌收益，惟毛利率收縮幅度較預期大，該行指申洲管理層對今年第四季及明年上半年訂單指引保，相關訂單仍未最終確定，該行相信是大型客戶去庫存及市場需求疲軟所致，並將其目標價由100港元下調至95港元，維持其「中性」評級。 申洲昨(25日)收市後公布截至今年6月底止中期業績，營業額135.93億元人民幣(下同)，按年升19.6%。純利23.67億元，按年升6.3%；每股盈利1.57元。中期息維持1.06港元。 期內，毛利約30.7億元，按年下跌約9.1%；毛利率為約22.6%，較去年同期之約29.7%下降7.1個百 分點。集團預期下半年至明年上半年，紡織服裝行業可能遭受因需求不足而帶來產能利用率下降的影響，全球性的通脹壓力將會持續，企業之盈利將繼續承壓。未來行業將加快整合，甚至產生供應鏈企業因盈利和現金流壓力而遭受淘汰的現象，行業之新增投資亦將放緩。 【憂訂單前景 績後股價挫】 美銀證券發表研究報告，指申洲上半年稅後淨利按年增長6.3%，受匯兌收益帶動，表現超出預期。若撇除匯兌收益的影響，期內核心稅後淨利按年跌20%，只符合預期。該行認為，市場對中國需求疲軟和海外市場渠道庫存增加感到擔憂，由於優化利用率及新增訂單具不確定性，預期毛利率要恢復到疫情前水平可能需要更長時間，因此將2022至2023年每股盈利預測下調2%及8%，將申洲目標價下調11%至130港元，重申「買入」評級。 高盛表示，申洲中期純利優預期因錄巨額匯兌收益，但關注公司短期訂單及毛利率面臨壓力，指訂單存不明朗素素，關注公司如何多元化客戶基礎。該行下調對申洲目標價由113元降至107元，相當預測2023年市盈率25倍，維持「買入」評級。 ------------------1------------------ 下表列出6間券商對其評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 美銀證券│買入│146元->130元 野村│買入│169.7元->124.5元 高盛│買入│113元->107元 瑞信│跑贏大市│113元->106元 摩根士丹利│增持│105元 瑞銀│中性│100元->95元 券商│觀點 美銀證券│優化利用率及新增訂單具不確定性，下調明後兩年每股盈利預測 野村│訂單前景不明朗，料今年第四季及明年上半年訂單量能見度較低 高盛│關注公司短期訂單及毛利率面臨壓力 瑞信│上半年收入勝預期惟利潤增長遜預期錯失，訂單前景仍存不確定性 摩根士丹利│訂單前景不明朗，但上半年出貨量穩健增長對為復甦期奠定基礎 瑞銀│考慮到明年銷售增長放緩及毛利率低於預期，下調2022至2024年盈測