美股盘后，博通（AVGO.US）股价显著走强，财报发布后盘后一度涨近 6%，截至收盘，股价报 317.53 美元，较昨日收盘上涨 3.69%。公司 2026 财年第一季度业绩在 AI 业务推动下全面刷新历史高位，业绩和指引的强劲表现令市场信心倍增。

（图源：uSMART HK app）

业绩整体表现稳健，营收与利润同步抬升

财报显示，博通 2026 财年第一季度实现营收 193.11 亿美元，同比增长 29%，创公司历史新高，整体表现符合并略高于市场预期。盈利能力继续维持高位，当季 GAAP 净利润为 73.49 亿美元，非 GAAP 净利润 101.85 亿美元。从利润率来看，调整后 EBITDA 达到 131.28 亿美元，占营收比重维持在 68%。在营收快速扩张的背景下，公司成本控制与规模效应依然稳健，体现出较强的经营韧性。

AI 半导体成为绝对核心，收入同比翻倍增长

AI 业务是本季度最核心的增长引擎。博通披露，当季 AI 相关收入达到 84 亿美元，同比大幅增长 106%，显著超出市场此前预期。AI 收入主要来自定制 AI 加速器与 AI 网络芯片需求的持续放量，云计算巨头仍是最重要的需求来源。公司管理层表示，AI 收入增长正在进一步加速，随着定制 ASIC 与网络解决方案同步放量，AI 业务在半导体板块中的占比仍将持续提升。公司预计第二季度 AI 半导体收入将达到 107 亿美元，环比增量明显扩大。

软件业务趋于平稳，VMware 并购影响逐步淡化

基础设施软件板块在本季度实现营收 68 亿美元，同比增长 1.4%。此前 VMware 并购带来的高增长阶段已基本结束，当前软件业务更多体现为订阅模式下的内生增长。从财务结构看，博通持续推进去杠杆进程，总负债与调整后 EBITDA 的比值已回落至约 2 倍，基本恢复至并购前水平。市场对 VMware 并购带来财务压力的担忧正在逐步消退。

现金流与股东回报维持高强度

在高盈利基础上，博通的现金流表现依旧亮眼。当季经营现金流达到 82.60 亿美元，自由现金流 80.10 亿美元，自由现金流率高达 41%。

公司同步强化股东回报，第一季度合计通过现金分红与股票回购向股东返还 109 亿美元，并新增 100 亿美元股票回购计划。高现金回报策略在 AI 高景气周期中持续兑现。

Q2 指引显著上调，AI 确定性进一步增强

展望第二季度，博通预计营收约为 220 亿美元，同比增速达到 47%，明显高于市场此前预期。同时，公司预计调整后 EBITDA 利润率仍将维持在 68% 左右。这一指引几乎完全由 AI 半导体业务驱动，释放出管理层对 AI 需求持续性的强烈信心。在云厂商资本开支维持高位的背景下，博通的定制 ASIC 与网络方案仍处于放量周期。

市场关注焦点转向毛利结构与份额提升

随着 AI 业务规模快速扩大，定制 ASIC 占比提升对毛利结构形成一定压制，成为市场短期关注的焦点。不过公司管理层强调，规模放量与产品迭代有望在中期逐步对冲结构性影响。整体来看，博通正处于 AI 业务驱动下的业绩上行阶段。在明确的增长路径与清晰的指引支撑下，公司当前更像是在通过业绩消化估值，而非单纯依赖预期抬升。

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