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2022年的港股整體表現並不亮眼，尤其是恆生科技指數從2021年高點累計下跌超70%。物極必反，上述市場情形也給了投資者一個底部投資的窗口。11月以來，港股迎來“中國的基本面+美元的流動性”雙重邊際改善，中國經濟企穩的預期顯著強化市場信心，疊加美國通脹壓力緩解，使得港股的流動性顯著提升。

成長股投資大師菲利普·費雪曾指出，在正常的股市大跌期間，雖然所有股票都會在衰退期跌價，但卻只有那些真正優秀的股票，才能在市場全面復甦時出現大幅反彈。科技股的表現往往也遵循這一規律，具備成長價值的優質公司往往更受投資者青睞，在反彈時估值恢復的表現也更佳。因此，在修復行情之中，投資者應對具備成長力的企業給予更多重視。

日前，在格隆匯“金格獎”——大中華區卓越上市公司頒獎典禮上，國內最大的智慧CRM服務供應商玄武雲（02392.HK）作為科技股“新秀”，因其優異的創新研發能力、令人期待的成長潛力等因素脱穎而出，榮獲“年度最具成長力IPO”的獎項。

疾風知勁草

2022年無疑是企業服務賽道的“寒冬”。潮水退去誰在裸泳一目瞭然，而真正具備成長力的玩家此時也會顯現出來。

事實上，玄武雲的成長性已得到了充分驗證——2019年-2021年公司營收以及實現經調整後淨利潤均保持着良好的增長勢頭。在今年上半年，玄武雲依舊保持優秀的成長性，CRMSaaS服務收入同比增長26.9%；扣除一次性上市開支後，公司的經調整純利為920萬元，同比大幅增長達35.3%。

在智慧CRM領域，由於服務商需要深入到客户業務決策流程之中，所以雙方的合作一旦形成，客户黏性較高；同時，玄武雲坐擁大規模和高增長行業，在此基礎上可以更好地持續實現生態價值升級與用户價值升級。這是公司具備成長韌性的重要原因之一。根據弗若斯特沙利文數據，2021年公司已分別覆蓋了28家/24家/20家/10家的食品/飲料/日用品/白酒百強企業，覆蓋了超過20%的業內百強。2020年，在金融領域以及TMT行業中，玄武雲的收益已位居中國智慧CRM服務市場的第一；在政企行業位居第三。

目前，玄武雲已發展成為中國國內最大的智慧CRM服務供應商。作為行業龍頭，公司正在享受行業飛速發展的紅利，這是公司成長基本盤非常穩固的另一個原因。相較於傳統CRM，智慧CRM由數據智能和人工智能驅動，更高效、更智能以及擁有更高的商業決策能力。因此，智慧CRM越來越受到企業主的青睞，逐步成為企業數智化升級轉型的首選工具。據弗若斯特沙利文數據，2017年-2021年，智慧CRM服務市場的TAM（潛在市場總額）由251億元增至718億元，複合年增長率為30.1%，市場將以31.3%的複合年增長率增長至2026年的2,800億元。

構建新增長極

智慧CRM產業仍處於快速演進發展的過程中，服務類型和產品技術不斷創新，應用場景的拓展推動行業細分賽道的發展，並孕育出新的成長點。

玄武雲亦正沿着如此的路徑穩步成長。玄武雲成立於2010年，對智慧CRM賽道深耕甚至早於互聯網時代，當前已構建了寬廣的技術護城河。目前，玄武雲是業內唯一一家擁有全棧自研3+1平台的公司，依託aPaaS（低代碼開發平台）、cPaaS（雲通信平台）、AI（人工智能）、DI（數據智能）四大平台能力，銷售雲、營銷雲、客服雲三大核心應用，自上而下的實現了全觸點、全渠道、全生命週期管理。

今年以來，玄武雲加快以AI、DI技術賦能SaaS業務以及快消領域的運營，進一步強化技術與產品的競爭力。在營銷雲方面，公司優化新增APP消息推送通道；客服雲方面，雲呼叫中心推出三線通話功能，對話機器人亦進行多項升級，進一步提升溝通效率；銷售雲方面，公司推出SaaS產品智慧100的更新版本，並配合AIoT軟硬件一體化方案。智慧100能打通快消行業全鏈路，重構人、貨、場，賦能消費品行業業務的開展並輔助商業決策。業內知情人士指出，智慧100在快消行業的滲透率很高，“快消雲”很大機會正在成為玄武雲強勁的第二增長曲線。

根據媒體公開報道，玄武雲的快消雲產品與更多頭部企業達成合作，樹立起更多的企業標杆案例。此前，玄武雲與華潤數科簽訂全渠道營銷管理系統戰略合作協議，雙方擬圍繞智慧CRM領域展開全面合作推廣。華潤數科是華潤集團在科技及新興產業板塊的業務單元，不僅承擔着集團數智化轉型的任務，還承載着市場開拓的重要職能。華潤集團作為擁有近4000億快消與大健康業務的合作對象，為玄武雲未來的發展打開極大的想象空間。

隨着第二曲線展露出強勢發展勢頭，公司的內生性成長不斷得到提升，領先地位再次進一步獲得穩固。

從投資的角度看，玄武雲正在迎來三重邏輯共振：短期維度（築底修復行情）+中期維度（第二成長曲線驅動）+長期維度（行業爆發式成長紅利與數字經濟黃金時代），在此背景下，玄武雲或將快速迎來成長兑現週期。