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里昂發表的研究報告指，國泰航空(00293.HK)受香港局勢影響，短期展望仍具挑戰，維持對其貨運業務負面看法，對其客運及收益率看法亦更趨悲觀，並下調了國泰2019及2020年的盈測，認為客運業務下行壓力在明年上半年仍會持續，但料受惠燃料成本向下，公司料仍能維持盈利，將其目標價由12.4港元降至12.1港元，維持“買入”評級，認為其估值吸引。

該行指出，9月訪港旅客量按年急跌34%，雖然期內以客運收益公里數計增長持平，反映下行因素有限，但認為客運業務陰霾仍在，而受環球貿易糾紛持續影響，貨運業務亦持續疲弱，並呈連續十一個月收縮。

里昂認為，受香港的不確定性影響，現時估計客運需求何時見底有難度，將公司2019年客運增長預測由2%降至1%，並將2020年的增長預測由3%降至持平，同時亦將其2019及2020年客運收益率預測調整至分別跌4%及2%。該行分別將公司2019及2020年盈利預測分別削43%及48%，預期2021年將見強勁復甦，雖然該行沒有為其半年業績作正式預測，但現時估計今年下半年盈利將為5.33億元並已見底，之後明年將逐步復甦，到2021年將重拾增長。