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作者：周佳麗

來源：投資界

這是丁磊創業生涯裏的第三次敲鐘。

投資界（ID：pedaily2012）6月11日消息，今日，網易（09999-HK）正式登陸港交所，發行價123港元/股，首日高開8.13%，報133港元/股。截止發稿，網易的最新市值已超4500億港元。

回首20年前，網易是第一批登陸美股市場的中國互聯網公司之一，一度差點退市；20年間，網易股價從首日收盤的2.63美元攀升至逾400美元，市值現超500億美元，漲幅超2700倍。如今，網易成為全球唯一一家母公司及子業務在紐交所、納斯達克、港交所同時掛牌的互聯網企業。

值得一提的是，網易敲鐘，拉開了2020年中概股回港二次上市的序幕。香港交易所行政總裁李小加曾直言：“目前美國的氛圍變得不那麼友好了，而我們已經從根本上對上市制度的許多方面進行了改革，使我們變得更加靈活。”眼下，中概股加速“回家”，回港二次上市潮洶湧而來。

一切才剛剛開始。一週後，京東將緊隨網易迴歸港股，那麼京東之後，又會是誰呢？

20年，網易市值漲了2700倍

遊戲業務堪稱印鈔機，佔收入8成

鑼聲響起，網易順利迴歸，成為2020年第一個赴港二次上市的中概股。

2000年，中國互聯網還在萌芽，BAT大佬們也才初出茅廬。而此時的網易已經在丁磊的帶領下，赴納斯達克敲響了人生第一鑼，一躍成為首批在美上市的中概股之一。彼時，丁磊才29歲。

如今的網易，已不再是那個單一的門户網站。旗下教育板塊有網易有道，並在2019年10月登陸了紐交所；考拉20億美元“賣身”阿里後，網易電商版圖裏仍有一枚“嚴選”；在線音樂有網易雲音樂，佔據行業第一梯隊，坊間曾傳言該業務有望獨立IPO。

根據網易發佈的2020年第一季度財報顯示，網易第一季度營收170.6億元人民幣，超市場預期的156.54億元人民幣，同比增長18.3%，已經連續八個季度保持百億以上的營收。歸屬於網易公司股東的持續經營淨利潤為35.5億元人民幣，超出市場預期，同比增長近30%。

其中，遊戲被認為是網易最賺錢的業務。2001年，網易開始發展在線遊戲業務，自主研發了《夢幻西遊》、《陰陽師》等長線產品，位居全球第二大移動遊戲公司。財報顯示，2020年第一季度網易遊戲淨收入為人民幣135.18億元，同比增長14.1%。截至目前，遊戲業務的收入約佔網易總收入的八成左右，更提供了大約九成的利潤。

此外，丁磊還有一個重要的副業——養豬，也正因如此，網易也被戲稱“豬廠”。

納斯達克上市20年，網易被行業譽為互聯網行業的“茅台”。據估算，上市20年來，網易從市值最低不足2000萬美元暴漲2700多倍至超550億美元，股價增長超過90倍，回報超大市逾5倍，算入派發股息的持股整體年化回報高達26.2%。

丁磊也曾自豪地表示，“在過去二十年裏，每年的資本回報率都超過20%，在中國只有兩家——一家是茅台，另一家是網易。”

丁磊身家超2000億港元

當年差點退市，段永平200萬美元出手相救

成功登陸港交所，網易即將開啟下一段旅程。

根據網易在港交所發佈的公告顯示，本次上市網易將發行1.71億股，全球發售所得募集資金總額預計約為209.29億港元。招股書披露，此次上市所募集的資金將用於公司全球化戰略及機遇，推動對創新的不斷追求以及用於一般企業用途。

股權方面，無論是二十年前還是二十年後，丁磊都是網易絕對的“一把手”。根據招股書顯示，丁磊持股14.56億股，約佔總股本的44.7％，Orbis Investment Management Limited持股數為1.674億股，佔總股本的5.1％。照此計算，丁磊個人身家已超2000億港元（約合1822億元人民幣）。

20年前沒有到來的高光時刻，終於在20年後還給了丁磊。2000年6月，本想借着上市把公司進一步做大做強的丁磊，沒能如願。比起先行上市的其他兩家中國概念門户網站—中華網和新浪，網易並未被市場看好，開盤即破發，收盤跌至12.12美元，跌幅21.77%。

而隨着納斯達克泡沫的破滅，網易更是蹭得一鼻子灰。網易的股價從上市時的15.3美元一瀉千里，最低跌至0.48美元，跌幅達97%。當時僅過了半年，丁磊就有了想要賣掉網易的念頭。而更難捱的是2001年第二季度，網易陷入經營財務危機，面臨摘牌危機。

最終，網易被勒令停牌，股價定格在0.64美元，市值跌至不足2000萬美元。“上市之後就很迷茫，連賣掉網易的心都有過，最後沒賣不是因為心氣高，而是財務審計有問題，別人不肯買。”跌入谷底，丁磊曾回憶説，最難的時候，甚至想去賣電腦。

直至貴人段永平出現。2002年4月，段永平夫婦在公開市場以200萬美元買入152萬股網易股票，佔網易總股本5.05%。這對網易來説，無疑是雪中送炭。隨着無線業績的大幅增長，網易利潤迅速飆升，股價也開啟了第一輪上升攻勢，從1美元左右一路拉昇至15美元以上。一年後，丁磊問鼎中國首富。

穿越生死線，丁磊曾感慨網易的瀕臨“消失”。在他看來，如果騰訊突然間消失了，可能人們會生活不能自理；如果360突然消失了，人們會懷念周鴻禕。如果網易突然消失了，市場也許不會完全打亂，但會倍感遺憾，因為互聯網將失去一種有品格的腔調。

現在的網易距離那個艱難時刻已經越來越遠。回港上市前夕，丁磊在公開信中表示，在自己29歲時，網易剛剛上市。那時有員工221人，現在已經超過了2萬人。但當組織以百倍規模擴張，網易員工的平均年齡一直保持在29歲以內。

他認為，這個29歲與網易無比貼切，“不褪少年鋭氣，不沾老年暮氣“。

史無前例

中概股開啟浩浩蕩蕩迴歸潮

那麼，接下來回歸的中概股會有誰？

除了已經迴歸和即將於6月18日上市的京東之外，還有一大批中概股公司正在醖釀迴歸。5月21日，百度創始人李彥宏表示，百度確實很關注美國在不斷收緊對中概股公司的管制，公司內部在不斷研討有哪些可以做的事情，包括比如在香港等地的二次上市。

儘管拼多多、好未來、新東方在回港二次上市傳聞四起後，快速予以了否認，但坊間有關於中概股兩地上市的討論依然高漲。如果説去年阿里迴歸港股開闢了中概股的二次上市潮，那麼今年瑞幸咖啡造假事件則加速了這項進程。伴隨中概股信任危機愈演愈烈，中概股們開始做兩手準備。

不久前，樂信CEO肖文傑回答分析師提問時提到，樂信是22傢俱備香港上市資格的公司之一，也在研究在香港二次上市的可能性。而華興證券預測部分符合第二上市條件的中概股，包括了百度、好未來、百勝中國、唯品會、微博；以及最近幾年赴美上市的拼多多、騰訊音樂、愛奇藝，嗶哩嗶哩。

為何中概股迴歸大多會選擇港交所？這源於港交所近年來的一系列政策改革，允許同股不同權和未盈利、縮短IPO時長等，直接為尋求在港二次上市的中概股，開啟了綠色通道。再加上中國香港是亞洲金融中心，與國際資本市場密切相關，這對於意向全球化戰略佈局的中國公司而言，是一個加分項。

“今年將是港交所IPO重要的一年，包括來自中國的超大規模IPO，很多是我們稱之為從美國迴流的企業，” 香港交易所行政總裁李小加曾表示，此前許多中國公司在美國上市是因為在香港無法上市。目前回流的大公司，尤其是科技公司，均符合上市標準。

值得一提的是，A股市場也在為中概股的迴歸創造條件。4月30日，中國證監會發布《關於創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，擬迴歸紅籌企業市值須滿足兩類標準之一：一是市值不低於2000億元人民幣；二是市值在200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先的創新技術，在同行業競爭中處於相對優勢地位。

正如網易在財報的風險因素中提到，“2020年5月20日，美國參議院通過S． 945《外國公司問責法案》。倘由美國眾議院通過及經美國總統簽署，該法案可能會令投資者對受影響發行人存在不確定性，且因此我們的美國存托股市場價格可能會受到不利影響，而倘我們未能及時滿足Kennedy法案施加的美國上市公司會計監督委員會檢查要求，我們可能會從納斯達克除牌。”

可以預見，這也許是一波史無前例的中概股迴歸潮。