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12月24日市場監管總局依法對阿裏巴巴實施“二選一”等涉嫌壟斷行爲立案調查，受此消息影響，阿裏巴巴股價顯著回調，兩個交易日累計跌超15%。大型互聯網公司一同遭殃，美團、騰訊紛紛累跌逾9%，前期漲幅巨大的阿裏健康、京東健康累跌超22%。不過今日互聯網公司集體反彈，阿裏巴巴、美團均漲超5%，這次反彈能站穩腳跟嗎？

從11月10日國家市場監管總局公佈反壟斷指南（徵求意見稿），到12月14日市場監管總局開出第一張反壟斷行政處罰單，再結合近期監管層其他表態，可以認爲反壟斷已步入深水區，預示着互聯網反壟斷強監管時代已經到來。

中信證券預計《反壟斷法》將於2021年完成修訂並正式實施，奠定完善法律基礎，並強化數據、金融和稅收管理。未來監管機構或通過處罰典型案例的方式，推動相關企業自發合規改造，強制拆分的可能性較低，但互聯網企業的商業模式可能因此而受限。

雖然反壟斷強化趨勢已經明確，但機構普遍認爲，對於互聯網行業來說，短期或有一定情緒壓力，長期有望促進科技創新。

華西證券認爲，通過覆盤美國反壟斷史，可以發現每次大規模反壟斷都促進了科技創新。對於個股而言，短期反壟斷訴訟案影響公司股價，長期走勢與基本面相符：以AT&T爲例，儘管90年代公司經歷了美國司法局多番訴訟，公司進行了多次拆分，但長期看，公司受益於通信產業升級（1G-2G-3G-4G-5G）實現成長，至今AT&T仍是美國第一大電信運營商。

萬聯證券稱，從短期來看，反壟斷的強力措施可能會使互聯網巨頭的增長速度有所放緩。但從長期來看，反壟斷能爲中小微企業以及孵化期的初創企業提供更加良好的發展環境，使互聯網企業從燒錢買流量的發展模式迴歸到依靠科技創新發展的正軌，使我國互聯網行業孕育出更多有過硬技術實力和突出創新成果的企業。

平安證券稱，從短期看反壟斷監管或將對頭部互聯網企業的盈利水平、擴張速度造成一定的影響。但從長期看，監管強化後全行業創新活力更爲充足，而龍頭企業的生態圈優勢依然存在，在國家的引導下或能加速探索科技水平更高的領域，產生科技創新勢能以賦能主業發展。

長江證券認爲，反壟斷長期有利於國家整體競爭力提升以及推動科技創新發展。從美國發起的3次對信息科技巨頭的反壟斷事件總結來看，被反壟斷訴訟的巨頭企業雖然短期股價受到一定影響，但反壟斷亦顯著推動了他們的創新步伐和在關鍵領域的突破，反壟斷後的巨頭企業在擁抱產業升級後股價長期跑贏大盤。

我國對平臺經濟反壟斷的重點會首先放在關乎民生穩定、壟斷格局顯著的共享出行、本地生活、外賣、社區團購、電商等互聯網平臺。雖然內容平臺壟斷程度相對較低，但在注意力經濟的背景下，內容平臺不僅可以通過網絡外部性限制競爭者進入，也能夠基於知識內容版權的排他性獲得獨特的競爭優勢，從而對傳統內容市場進行整合和把控。限制內容平臺經濟壟斷後，內容平臺的話語權以及對市場的支配力度或有望削弱，利好上遊的優質內容供應商。

國泰君安稱，預期這次對阿裏巴巴的罰款額也不會太大，目的是提醒公司於將來避免不正當行爲，並避免相關反壟斷法所禁止的壟斷行爲。互聯網行業可能還會面臨其他有關反壟斷法的調查，從而導致整個互聯網行業的短期不確定性。但是，中國監管機構的目標不是阻止中國互聯網業務的發展。另一方面，中國監管機構試圖遏制互聯網企業的不當行爲，促使互聯網企業調整自己的擴展策略。此舉有助於中國的互聯網業務健康發展並採取對社會負責的做法，最終使整個社會受益。

官媒的發聲也意在緩解市場對行業長遠發展的擔憂，儘管這些舉動可能無法在短期內完全恢復市場信心，但預計阿裏巴巴股價將逐步穩定，尤其是在公司估值已達到相對較低水平的情況下。維持對阿裏巴巴港股的買入評級，目標價360港元，相當於34.8倍2021年預測非GAAP市盈率。