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作者 | 昨辰

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

要點：

1、得益於顯卡銷售強勁，英偉達Q2營收和利潤均實現超市場預期的大幅增長，營收首次突破60億美元大關；

2、三大分部業務收入遊戲、數據中心和專業可視化平臺連續兩個季度創新高，但整體營收增速弱於上季；

3、加密貨幣“挖礦”用的芯片產品CMP當季銷售額僅爲2.66億美元，不及預期的4億美元；

4、目前，英偉達面臨兩大威脅：收購ARM的計劃可能落空、芯片短缺將影響供應鏈；

5、雲遊戲、元宇宙及數據中心等業務的巨大潛力有待開發，將助推英偉達營收進一步增長。

截止21年8月18日收盤，英偉達年內漲幅近46%，遠遠優於同期標普500指數(SPY：19.45%)、納指100ETF(QQQ：15.73%)及費城半導體指數(SOXX：16.1%)的漲幅。

得益於顯卡銷售強勁，英偉達Q2營收和利潤均實現超市場預期的大幅增長。美東時間8月18日週三盤後，英偉達(NVDA.US)發佈了22財年Q2業績報告。數據顯示，在GAAP會計準則下，英偉達Q2營收達65.07億美元（YoY+68%），超預期且連續五個季度創新高，同時也是史上首次突破60億美元大關；Q2淨利潤爲23.74億美元（YoY+282%），而Non-GAAP下的淨利潤則爲26.23億美元（YoY+92%，QoQ+13%）；毛利潤42.15億美元（YoY+85%）；毛利率爲64.8%（YoY+6ppts）；經調整後每股收益爲1.04美元（YoY+92%，QoQ+14%），超出預期的1.01美元，但這一關鍵指標的同比/環比增速分別弱於上一季度的103%和18%。

公司銷售額激增主要由於市場對數據中心和視頻遊戲芯片的強勁需求，同時還伴隨着全球半導體短缺引發的價格上漲等因素提振。二季度三大分部業務收入（遊戲、數據中心和專業可視化平臺）連續兩個季度創新高，但整體營收同比增速弱於上一季度。

從分部業務來看，遊戲顯卡芯片收入仍是驅動營收強勁增長的主要動力。受益於遊戲玩家和加密貨幣礦工對顯卡的狂熱需求，在GeForce顯卡和銷售給遊戲機製造商的處理器芯片的推動下，英偉達顯卡業務（遊戲業務）Q2營收高達30.6億美元（YoY+85%，QoQ+11%），高於市場預期29.6億美元，佔總營收比重爲47%。據悉，英偉達的雲遊戲GeForce Now註冊用戶在去年Q4就已經達到600萬，今年Q1更是達到了1000萬。

以AI爲核心的數據中心纔是英偉達真正的價值所在。受工業用途和雲業務提供商的數據中心顯卡需求推動，加上英偉達在5G領域的發力，數據中心業務Q2營收爲23.7億美元（YoY+35%，QoQ+16%），高於市場預期的22.8億美元，但同比增速較上季度的79%砍半。去年二季度，數據中心的營收曾一度反超遊戲收入。

專業可視化業務Q2營收高達5.19億美元（YoY+156%，QoQ+40%），連續兩個季度新高，市場預期爲3.85億美元；汽車業務收入爲1.52億美元（YoY+37%，QoQ-1%），上季度曾環比增6%。

加密貨幣業務表現不佳，相比預期低了三成。年初，在加密貨幣熱潮下，英偉達推出了專用挖礦卡NVIDIA CMP（Cryptocurrency Mining Processor）。然而，出乎市場的預料，CMP當季銷售額僅2.66億美元（QoQ+71.6%），相較5月預測的4億美元低了33.5%，明顯受到了財報期內比特幣和以太坊等加密貨幣價格大跌的負面影響。另外，由於英偉達不希望加密貨幣礦工們與視頻遊戲玩家這一核心用戶羣體爭奪芯片、進而加劇供應短缺，因此公司降低了GeForce RTX 3080、3070和3060 Ti顯卡用於以太坊挖礦的算力。

22財年Q2完成史上最大拆股。企業進展方面，在22財年Q2，英偉達完成了十四年以來首次、也是公司史上最大的一次拆股，將普通股一拆四。6月21日收盤前登記在冊股東持有的每一股普通股將額外獲配三股，新拆分的股票於7月20日開始交易，公司法定股本增至40億股。

未來展望

英偉達22財年Q3指引依舊利好，預計營收爲68億美元（±2.0%），高於分析師預期的65.4億美元；預計GAAP和Non-GAAP毛利率將增至65.2%和67%（±50bps）。

作爲全球最大的遊戲機圖形芯片和數據中心人工智能芯片製造商，英偉達不僅涉足技術增長的三大領域：遊戲、加密貨幣和5G，還不斷地擴大業務範圍，正在進軍人工智能、機器學習和自動駕駛領域。

目前，英偉達面臨兩大威脅：收購ARM的計劃可能落空、芯片短缺將影響供應鏈。

去年9月，英偉達宣佈斥資400億美元收購ARM，若收購成功，將成爲半導體史上最大的一筆交易，但這筆收購目前仍懸而未決，因爲英國政府可能因國家安全爲由，阻止英偉達收購ARM。另外，長期以來，Arm一直是整個芯片行業的中立技術供應商，高通等競爭對手均反對Arm落入英偉達之手。對此，英偉達表示，儘管阻力重重，且與監管機構進行的談判比預期的要長，也許無法在明年3月前如期完成收購，但公司仍有信心完成這筆收購。

自疫情以來，英偉達的最新顯卡產品便一直存在供應問題，5月公司曾預計供不應求現象持續到下半年，當前公司認爲整個供應鏈的交貨時間會更長。在全球芯片仍將持續短缺的背景下，來自數據中心、視頻遊戲玩家和加密貨幣礦工們的芯片需求繼續保持強勁，目前的挑戰是需求遠遠大於供應，且預期的供應增長並未完全實現。因此，對於英偉達能否履行這些訂單，機構表示存疑。

雲遊戲、元宇宙及數據中心等業務的巨大潛力有待開發，將助推英偉達營收進一步增長。據分析機構Newzoo 21年3月聯合發佈的《2021中國雲遊戲市場趨勢報告》的數據顯示，20年雲遊戲全球市場規模爲6.30億美元，而23年預計將達到51.35億美元，增長速度超715%。23年，將是英偉達正式與蘋果、微軟齊名之年，屆時“元宇宙”專業可視化業務、汽車業務、以及數據中心CPU、DPU將真正放量，我們有望見證半導體界的“微軟”的誕生。另外，未來三年數據中心採用雲計算和人工智能，將激發英偉達在芯片硬件之外的軟件潛力，推動公司數據中心的複合年增長率達到45%或更高。