市場資訊

整體來看，2022年二季度末醫藥板塊基金持倉達到歷史底部，疫情防控背景下相關熱點領域與業績增長確定性較高的CXO、醫療器械和醫療服務等領域的配置較爲集中，但整體估值中樞同比已經大幅下移，處於近幾年的估值最底部，配置性價比優勢已經凸顯。

從持倉的變化來看，圍繞CXO、醫療新基建和醫療裝備、醫藥創新供應鏈、醫療服務等優質賽道的抱團趨勢更加明顯，並且在中報期來臨之際圍繞高業績成長個股的佈局更加明顯。

中長期來看，整個醫藥賽道的剛性需求和成長性明確的屬性天然存在，產業政策的調整趨勢已經逐漸明朗，鼓勵創新、鼓勵民營醫療服務等利好政策也正逐步出臺且下半年有望加速兌現，繼續看好正處在底部的創新藥和CXO、創新醫療器械和設備、醫療服務及消費醫療、零售藥房、ICL等優秀板塊。

醫藥板塊基金持倉達到歷史底部。截至2022年二季度末，全部基金中醫藥股持倉佔比爲10.30%，同比及環比分別下降4.58、1.53個百分點；

主題醫藥基金中醫藥股的持倉佔比爲96.95%；扣除醫藥基金後，市場整體的醫藥股持倉佔比爲6.03%，同比及環比分別下降4.29、0.73個百分點，爲2013年以來歷史最低點。

整體來看，醫藥板塊基金持倉已達歷史底部，疫情防控背景下相關熱點領域與業績增長確定性較高的CXO、醫療器械和醫療服務等領域的配置較爲集中，但整體估值中樞同比已經大幅下移，處於近幾年的估值最底部，配置性價比優勢已經凸顯。

考慮到整個醫藥產業的剛性需求屬性，我們預計板塊的配置水平有望迎來回升，超跌的優秀賽道公司尤其值得持續關注。

從基金持倉金額的絕對市值來看：

2022年二季度末，持倉金額排在前五的個股爲藥明康德（554.06億元）、邁瑞醫療（372.91億元）、愛爾眼科（330.15億元）、康龍化成（162.49億元）、泰格醫藥（147.41億元），主要爲CXO、醫療器械和醫療服務的龍頭企業。

此外，從個股佔整體基金重倉醫藥股的比例來看，Top3（藥明康德、邁瑞醫療、智飛生物）合計佔比達到34.60%，整體Top10企業在基金醫藥持倉市值的佔比爲60.50%，基金在醫藥個股層面的持股仍較爲集中，醫藥白馬優勢的行情我們預計仍有望延續。

從基金持倉市值的變動來看：

①持倉市值增加：排在前五的個股爲愛爾眼科（+166.12億元）、康龍化成（+67.05億元）、長春高新（+61.85億元）、愛美客（+57.28億元）、通策醫療（+52.00億元）；

②持倉市值下降：排在前五的個股爲藥明康德（-161.13億元）、智飛生物（-118.24億元）、博騰股份（-94.40億元）、凱萊英（-92.08億元）、邁瑞醫療（-68.10億元）。

整體上，2022Q2圍繞CXO、醫療新基建和醫療裝備、醫藥創新供應鏈，醫療服務等優質賽道的抱團趨勢更加明顯，並且在中報期來臨之際圍繞高業績成長個股的佈局更加明顯。

從醫藥個股相關配置基金的投資類型來看：

偏股混合型基金的持倉佔比爲46%，被動指數型基金、靈活配置型基金以及普通股票型基金分別佔比18%、11%和18%。

從基金持倉市值Top5的企業來看：

藥明康德、邁瑞醫療、愛爾眼科、康龍化成、泰格醫藥的偏股混合型基金持倉佔比分別爲56%、52%、57%、64%、53%，高出醫藥板塊整體10、6、11、18、7個百分點；邁瑞醫療、泰格醫藥的被動指數型基金持倉佔比分別爲23%、22%，高出醫藥板塊整體5、4個百分點。

關注產業的剛性需求屬性，期待復甦到來。隨着醫藥需求逐漸回暖、政策環境2022.7.27逐步明朗，市場整體對於業績增長確定性較高的醫藥標的增配熱情有望回升。

同時，近年來A股、H股板塊諸多優質醫藥標的陸續登陸資本市場，也爲增量資金提供了更多配置機會。

考慮到國內外疫情防控局勢及疫情後的醫療消費及建設趨勢，預計短期內，核酸/抗原檢測及上下遊產業鏈、新冠疫苗、小分子抗新冠藥、中醫藥、防疫物資出口等主題的相關個股將持續享受熱點催化；

中長期來看，整個醫藥賽道的剛性需求和成長性明確的屬性天然存在，產業政策的調整趨勢已經逐漸明朗，鼓勵創新、鼓勵民營醫療服務等利好政策也正逐步出臺且下半年有望加速兌現，繼續看好正處在底部的創新藥和CXO、創新醫療器械和設備、醫療服務及消費醫療、零售藥房、ICL等優秀板塊。

風險因素：研發進度不及預期；核酸/抗原檢測需求不及預期；新冠特效藥及中醫藥需求不及預期；新冠疫苗需求不及預期；市場競爭加劇風險。

投資策略。建議關注：

1）研發管線豐富的龍頭藥企恆瑞醫藥、復星醫藥、翰森製藥、石藥集團和以創新研發爲驅動的製藥公司信達生物、君實生物等；

2）直接受益創新審評和進口替代的國產中高端醫療器械龍頭邁瑞醫療、惠泰醫療等；

3）“賣水者”邏輯下的藥明康德、山東藥玻和九洲藥業等；

4）醫療服務及商業藥店領域的愛爾眼科、錦欣生殖、海吉亞醫療、益豐藥房、大參林、老百姓和一心堂等；

5）精準醫療大發展下的金域醫學、艾德生物等；

6）疫苗產業鏈上的智飛生物、康希諾生物（H)、沃森生物、康泰生物、華蘭生物等；

7）消費升級趨勢下的大健康消費龍頭企業雲南白藥、片仔癀等。