市場資訊

今天的市場，真的漲瘋了。

原因嘛？

還得感謝一下大洋彼岸的助攻。

昨晚8點半，美國勞工部公佈9月CPI數據，同比上漲8.2%，預期8.1%，前值爲8.3%；環比上漲0.4%，預期0.2%，前值爲0.1%；核心CPI同比上漲6.6%，爲1982年8月以來最高，預期6.5%，前值6.3%。

數據全部超出預期，美聯儲又有理由繼續暴力加息了，全球資本市場又要瑟瑟發抖了。

果不其然，數據公佈後，美股期貨崩了，10年期國債收益率上漲15個基點，報4.048％；美國30年期國債收益率升至3.98%，爲2011年8月以來最高水平。

一場風暴看來是沒法躲了，然鵝......

01

美股反彈

昨晚九點半，美股按時開門迎客。

因爲一個小時前公佈的CPI又爆了，股指期貨的寒氣順勢傳到股市，三大股指低開，而且跌幅都不小，對流動性最爲敏感的納斯達克一度跌超過3%。

但是很快，股指開始向上，其中道瓊斯工業股票平均價格指數從低點飆升1500點，升至最高點，最總道瓊斯工業指數上漲827.87點，漲幅2.83%，收於300038.72點，標準普爾500指數上漲2.60%，到3669.91點，打破了連續六天的跌勢，納斯達克綜合指數則上漲2.23%，收於10649.15點。

一面是飆漲的CPI，濃厚的加息預期，一面卻是飆漲的美股，這確實出乎不少人的預料，老美這次演的是哪一齣？

其實，在這個時點，出現下跌和出現反彈都很正常，都能解釋得通，別怪我馬後炮，事實就是如此，因爲沒有誰能夠預先知道資金的動向，也無法知道資金持有人的想法，所以只能從後往前推，如果下跌了，那就是資金害怕後面的流動性緊縮，如果上漲了，那就是此前的下跌已經計價了利空因素，資金反而不再害怕。

金融市場最大的一個功能，就是定價，高跟低都是相對的，價格和價值相匹配，那就是合理。有的時候股市會大幅下挫，好像世界末日一樣，但只有這種下挫已經反映了經濟下行，也可以觸底反彈。

自從3月份美聯儲正式加息以來，全球資本市場就不斷在交易這個事情，也已經付出了慘重的代價，股市、債市、匯市都如此，包括美股本身也沒有躲得過，跟通脹一樣，美股今年的萎靡表現也是創下了幾十年以來的最差記錄。尤其是這兩個月一路向下，美股三大股指都破了6月份的低點，加上美聯儲把今年最後兩次可能的加息告訴市場，市場已經用下跌做了相應的計價。

所以，這次上漲看似反常，實則很合理。

02

港美A跟着嗨

美股大反彈，港股A股今天也是high得不行。

一開盤，恆生指數直接拉昇3%，跌慘了的恆生科技指數被爆拉近5個點，A股這邊也沒閒着，上證、深成指、創業板、滬深300漲幅均超過2%。

今天可謂是普漲行情，科技、消費、醫藥、地產、金融等等，都大漲了。最耀眼的還要數醫藥股。除了前期跌幅實在太大，估值太便宜，還在於醫藥方面傳出不少利好。

A股的板塊漲幅榜前五，有4個是醫藥相關板塊。

說到原因，一是多家醫藥公司發佈了三季報的盈喜，如藥明康德前三季度預實現營業收入283.95億元，同比增長71.87%；歸屬於公司股東的淨利潤73.78億元，同比增長107.12%，公司對於達成2022年全年收入增長目標68%-72%充滿信心。

二是政策面上，暖風不少。國家醫保局關於創新醫療器械暫不納入集採再發指示，脊柱集採落地好於預期，種植牙政策好於預期，1.7萬億設備更新貸款等等。同時，國家醫保局在回覆全國人大代表中表示：藥品新增適應症可簡易續約，無需重新談判。意味着簡易續約最大降幅25%，比原先的大砍價好了很多；江西肝功能生化試劑集採方案徵求意見稿，生化集採相對此前高值耗材集採更加溫和。

總的來說，政策面給出的預期比起之前有了不少改觀，尤其是醫藥股非常敏感的集採、砍價方面，加上今天市場整體氣氛好，最終促成了醫藥股的絕地大反攻。

另外，前期受到外圍困擾的成長股，如光伏也出現了利好消息，美國暫停了對進口太陽能電池和組件徵收反傾銷和反補貼關稅，根據公告，拜登總統暫時免除了對使用中國製造的零部件在柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南組裝的太陽能電池和組件徵收的所有反傾銷或反補貼稅。

意味着壓在中國光伏公司頭上的刀可以暫時放下了，這個消息一來，前期摔成快重傷的光伏股龍頭直蹦10cm，整個板塊也迎來了久違的大漲。

大漲之下，外資也調頭，全天淨買入超過74億，不但終結3天淨賣出的態勢，還創新了9月9日以來的高位。

不過，投資者更加關心的，是這次反彈究竟會持續多久，要知道，國慶節我們也剛剛經歷過這樣一種反彈，但正當大家以爲好日子回來的時候，後面連續的下跌，把大家足足地耍了一遍。

這一次，會不一樣嗎？

03

接下來…

要理解後市，還得看美聯儲的臉色，雖說有點無奈，但也是事實。

今年6月份，美國總統拜登、美聯儲掌門人鮑威爾、財政部長耶倫三個人關起門來聊了一陣。

出來後，鮑威爾一改過去對於控通脹扭扭捏捏的說法，語氣變得異常堅定，誓要將美國通脹控制到2%的水平。

天知道，他們三到底談了啥？

不過這都不重要，重要的是美聯儲把話挑明瞭。其實要理解美聯儲的底層邏輯，也不難，它存在的重要任務就兩個，一是維護物價穩定，二是促進就業。

可現在，美國遭遇的是40年以來最高的通脹水平，首先第一個美聯儲就壓根沒做到，這點對美國的損傷就非同一般。

要知道，美國經濟可是消費主導型，近7成的GDP是有消費創造的，說白了就是美國老百姓的吃喝玩樂、衣食住行構建了龐大的美國經濟，如果物價一直處在高位，老百姓在收入沒有明顯增長的情況下，只能減少消費，消費要是下滑了，那美國經濟也會跟着下滑，甚至會重蹈1970年經濟深度衰退的覆轍。

但凡經歷過這一悲慘時期的美國人，都絕不想重蹈覆轍，現役的美國高官，不少是從那個年代過來的，包括拜登總統本人，從這點上看，抗通脹就等於拯救美國經濟、美國社會、美國國民，你說重不重要？

而抗通脹的手法中，必不可少的一招是貨幣政策，其實回過頭看，美國這次通脹這麼嚴重，雖說是其一直以來過度依賴發貨幣去刺激經濟增長造成的，但最爲重要的一個因素，是2020年疫情後無底線的印錢、發錢，錢多了就會爆發通脹，這是西方自己寫的經濟學原理，所以，這一次美聯儲的暴力加息，不過是在自己過去這麼多年所做的事情的一次自我“贖罪”。

可以肯定的是，只要通脹沒有回落至2%的目標，美聯儲的加息步伐就沒有停下來的一天，看透了這一點，再去看這一次所謂的反彈，你會多了幾分理性。

對於這一次昨晚美股反彈，我的總體判斷就是，超跌反彈，不要上頭，但是也不要過度悲觀和恐慌，因爲跌了這麼久，正一步步靠近底部，下跌還會有，但大跌的概率，正在減少。

當然，如果像一些看空者的說法，對比2008年金融危機，美股直接掉了一半，現在的美股，還可以再掉20%，這個就取決你怎麼看了。

鑑於目前複雜的經濟形勢，即使跌到底部，大概率也會趴上一段比較長的時間，要真正實現反轉，需要通脹數據回落到美聯儲的目標值，這樣它纔有將貨幣政策重新轉向寬鬆的可能性。

至於這個時間段是半年、一年，還是一年半，沒必要去猜，也不可能猜得到，人家美聯儲都說了要根據實際的經濟數據再做決策，我們能夠做的，也只能是實時多跟蹤美國通脹數據變化。

04

結語

都是一根大陽線，足以改三觀。

連日的低迷，突然的暴漲，相信很多人又要感嘆自己沒上車，踏空之類的了。在我看來，其實沒必要，因爲這次反彈能不能持續，還真拿不準，宏觀因素仍然有很多制約因素沒有解除，經濟衰退的風險，流動性收縮的風險，還有地緣政治危機，等等。

換句話說，只有這些因素都出現反轉，纔會迎來真正的大反轉，如果不是，那就是超跌反彈多一些。尾盤港股出現回落，就是一個信號。

作爲投資者，要認清一個簡單的事實，大漲固然令人興奮，但寒氣還沒有完全散去。

除了期待出現更多的利好因素，我們能做的，就是平穩心態，高光時刻不上頭，至暗時刻不悲觀，也只有這樣，才能安然度過寒冬，迎接新的機會。