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美國11月密歇根大學5年通脹預期初值創最近五個月新高

週五晚間，又一項對美聯儲來說也尤爲緊要的通脹數據公佈。

據密歇根大學發佈的5-10年通脹預期數據顯示，美國11月密歇根大學5年通脹預期初值上升至3.0%，創最近五個月新高；1年期通脹預期初值上升至5.1%，創最近四個月新高。美國11月密歇根大學消費者信心指數初值54.7，大幅不及預期的59.5，10月終值爲59.9。

昨日，美國10月CPI數據引發全球市場一輪狂歡。數據顯示，10月CPI同比上漲7.7%，是今年1月以來最低的單月同比漲幅，較上月的8.2%明顯回落。

道明證券高級亞太利率策略師Prashant Newnaha曾表示，如果10月CPI符合預期且密歇根大學5-10年通脹預期升至2011年以來最高水平，美債收益率或將進一步走高。

Newnaha對此認爲，如果10月CPI數據符合預期，可能不會引發巨大市場反應，但如果密歇根大學數據重新觸及今年1月和6月的高點位置，或將再次證明，今年迄今爲止的加息行動並未在抑制通脹方面取得預期效果。

摩根士丹利策略師也警告投資者表示，熊市很可能還沒有結束，現在押注熊市結束爲時尚早，還有太多不確定性。

大摩表示，雖然昨天(10日)公佈的10月份的CPI報告低於預期，提振市場強勁反彈，但還沒有發現通脹是否真的見頂。美聯儲制定政策是以數據爲導向的，最近的關鍵驅動因素薪資、房租和服務業通脹趨勢尚未得到確認。

經濟放緩對盈利的影響尚未計入或反映在預期中。雖然我們設想的基本情景不是經濟於2023年衰退，但許多指標表明衰退不可避免，甚至我們的謹慎觀點也可能過於樂觀。

美聯儲接下來怎麼走？

事實上，美國對抗通脹的鬥爭遠未取得勝利，雖然10月美國CPI漲幅放緩，但是依然高於美聯儲目前的政策利率。

上週，美聯儲已經連續第四次加息75個基點，同時還表示爲將通脹率降低到2%的目標，戰鬥還未結束，還需要進一步提高借貸成本。

前美國財政部長勞倫斯•薩默斯撰文表示，雖然目前的私人部門的住房和其他數據顯示美國通脹可能在2023年消退，但這個趨勢還不牢固。他表示，美聯儲可能需要將利率提高到6%或更高才能控制住通脹。

然而，美聯儲也在釋放信號稱，可能正在接近一個加息的拐點。

據芝商所利率觀察工具（FedWatch Tool）最新顯示，12月美聯儲加息50個基點的概率升至80.6%，押注下月加息75個基點的概率降至19.4%。

中銀證券認爲雖然美聯儲大概率會放緩後續的加息節奏，12月可能加息50bp，但在12月FOMC會議前發佈的11月非農數據和CPI數據可能繼續對市場形成擾動；明年緊縮政策持續時間可能較長，對此不宜低估，全球資產價格波動仍然較大。由於全球不確定不穩定因素較多，歐洲國家經濟下行壓力較大，緊縮步伐放緩的緊迫性強於美國，預計美元指數或維持高位震盪態勢。

展望後市，中金認爲，站在當前時點，未來一年美國通脹路徑存在較大變數，通脹快速回落的門檻並不高：假設未來一段時間恰好沒有新的超預期事件，美國 CPI通脹在3個季度內回落到 3%左右的可能性不宜忽視。目前全球市場仍在交易“通脹保持高位”，尚未對“通脹快速改善”這一變數路徑充分定價。

國金證券趙偉表示，“核心驅動力”房價、薪資增速持續回落下，核心通脹頂部或已現。歷史經驗顯示，房價領先CPI住房約4個季度；加息週期啓動以來，房價於2022年初步入頂部區間、年中附近開始回落，意味着CPI住房上行風險相對可控。再考慮到薪資增速也已築頂，核心通脹見頂“曙光”或許已經出現。