市場資訊

今日，3月份行情已收官，一季度行情也落下帷幕。

回顧來看，3月以來海外銀行風波不斷，市場整理中一度迎來調整加速，但隨着風波的平息，市場的擔憂有所減緩。而隨着美聯儲加息的放緩，對市場的壓力也有所減弱，以及國內降准以及經濟數據的向好之下，3月迎來翹尾上升。

展望4月，機構認為，A股4月受一季報業績預期向好的驅動，市場有望震盪向上，結構性機會為主。建議投資者關注科技TMT、國企改革等主線。港股方面，國泰君安首席海外策略分析師戴清認為，港股有望繼續受益海外流動性及國內經濟復甦延續，存在做多窗口。

3月紅盤收官！滬指一季度累升近6%

3月31日，A股以震盪下跌表現收官一季度行情。回顧3月A股市場走勢，在核心資產的大幅下跌下，A股整體呈現震盪下跌態勢，尤其在3月份經歷了史詩級的大跌，並在高層政策注入信心後有所反彈，隨後又處於弱勢震盪狀態。

具體來看， 在本月23個交易日中，上證指數、創業板指、深證成指月整體分別收跌-0.21%、-1.22%、-0.49%；拉長維度，上證指數、創業板指、深證成指一季度整體分別收升5.94%、2.25%、6.45%。

南水方面，3月北向資金累計淨買入超350億元，其中滬股通淨買入166.32億元，深股通淨買入187.79億元。一季度北向資金淨買入1859.59億元，其中滬股通淨買入960.96億元，深股通淨買入898.63億元。

板塊方面，在3月中旬共同經歷大升大跌後，之後呈現明顯的資金喜好分歧現象。總的來看，3月多數板塊個股估值明顯回落。申萬31個行業指數中，傳媒（月度升幅22.67%）、計算機（月度升幅14.74%）、通信（月度升幅9.18%）本月升幅居前；建材（本月跌幅-10.78%）、採掘服務（月度跌幅-10.54%）、鋰礦（本月跌幅-9.44%）跌幅居前。

一季度來看，申萬31個行業指數中，有25個行業一季度錄得上升，其中計算機行業指數上升36.79%，升幅居首。傳媒、通信行業指數升幅居前，分別累計上升34.24%和29.51%。電力設備、銀行、商貿零售等6個行業指數一季度錄得下跌，房地產指數以6.11%的跌幅領跌所有行業。

個股方面，剔除新股及ST股，3月升幅居前三個股分別是，寒武紀（月度升幅121%）、崑崙萬維（月度升幅111%）、佰維存儲（月度升幅102.05%）；跌幅居前三的個股分別是，金三江（月度跌幅-53.54%）、怡達股份（月度跌幅-51.13%）、紅相股份（月度跌幅-38.49%）。

一季度來看，剔除新股及ST股，升幅前三個股分別是，中航電測（季度升幅387%）、海天瑞聲（季度升幅262.71%）、寒武紀（季度升幅240.82%）；跌幅前三的個股分別是，怡達股份（季度跌幅-51.04%）、昱能科技（季度跌幅-41.59%）、安奈兒（季度跌幅-39.55%）。

回顧一季度行情，遊戲、軟件開發、IT服務、計算機設備等題材明顯得到了資金追捧，三個月不到的時間，板塊累計升幅達到40%-50%，這是大牛市才有的特徵之一。

從表面上看，這些題材歸屬於TMT板塊，因此不少人覺得今年是“科技牛”。如果按照大賽道來劃分的話，它們都屬於數字經濟主題範疇。

展望二季度行情，機構認為，短期資金存量博弈的現狀正在被“擊破”，增量資金正持續入場。當前市場估值仍處於歷史中低位，機會大於風險，可繼續關注經濟修復主線中的泛消費板塊。

科技股爆發助攻港股V型反彈

3月，在歐美銀行風險事件持續發酵，海外股市波動加劇，但港股卻呈現出一定韌性。

整體來看，三大指數在月初一波上升後，恒指從3月7日起一路下跌，整體回撤一度達到7.78%。恒指在月內最低點跌到18829.11點，月內最高點為21005.66點，振幅超過10%。

到了三月下旬，恒指持續反彈，臨近月末的幾個交易日均穩定站上了20000點。恒指科技指數也走出類似的趨勢，但與恒指稍微有些不同的是。恒指在3月末持續上升，目前位置超過了月初。

具體來看，本月，恒生科指月累升9.65%，一季度累升4.24%；恒生指數月累升3.10%，一季度累升3.13%；國企指數月累升5.89%，一季度累升3.94%。

縱觀3月港股反彈行情，以電信股代表的“數字中國”概念，國企股引領的“中字頭”行情，以及大熱的ChatGPT主線輪番上升，因海外銀行危機誘發的“避險股行情”也一度翹頭。

北水方面，3月南向資金累計淨買入超671.39億港元，其中港股通（滬）淨買入307.68億港元，港股通（深）淨買入363.72億港元。一季度南向資金淨買入756.65億元，其中港股通（滬）淨買入240.20億港元，港股通（深）淨買入516.46億港元。

個股方面，剔除百億市值以下的，3月升幅居前三個股分別是，金山雲（月度升幅108.74%）、艾美疫苗（月度升幅76.31%）、思派健康（月度升幅60.65%）、；跌幅居前三的個股分別是，康希諾生物（月度跌幅-29.53%）、康龍化成（月度跌幅-24.93%）、東方甄選（月度跌幅-24.02%）。

一季度來看，剔除百億市值以下的，升幅前三個股分別是，Mog Holdings（季度升幅151.61%）、星空華文（季度升幅132.37%）、金山雲（季度升幅104.76%）；跌幅前三的個股分別是，洪九果品（季度跌幅-70.42%）、迅銷（季度跌幅-63.64%）、君實生物（季度跌幅-43.51%）。

4月市場以結構性機會為主

對於A股後市，銀河證券指出，開年以來宏觀數據表現良好，各項利好政策也在不斷提振市場信心。消費將帶動加快經濟修復的節奏，支撐市場上行。4月將迎來一季報業績密集披露期，4月受一季報業績預期向好的驅動，市場有望震盪向上，結構性機會為主，已充分調整+有催化劑的板塊是配置主要方向。

中信證券表示，市場即將步入一季報的密集披露期以及經濟政策的校準期，經濟恢復節奏和結構有所分化，政策或有結構性加碼；全球流動性拐點已至，海外風險頻發凸顯中國資產吸引力；機構密集調倉和賽道轉換吿一段落，數字經濟交易熱度已達極致，逐步向上下游擴散，虹吸效應預計明顯減弱，季報業績修復作為階段性主線開始浮現。

東吳證券表示，4月有可能出現宏觀層面變化，建議均衡配置。從企業微觀層面觀察，一季報仍有部分企業業績並不樂觀。假如這些微觀數據反映在3月宏觀數據中，可能會有更多經濟刺激政策出台，傾向於兩個方面會有變化：一是房地產開發企業，尤其是民營房地產開發企業可能獲得更為便利的資金融通，從而將房產銷售轉化為房地產投資的上升。二是地方財政或可獲得資金支持，能夠持續進行基礎建設投資。因此，4月金股組合配置更為均衡，增加食品飲料、建築建材、公用事業等平衡組合。

港股方面，交行沃德財富指出，從短期來看，港股可能仍有波動。歐美銀行風險事件、美聯儲貨幣政策和地緣政治不確定性在短期內難以消除，港股仍存在一定的波動風險。從中長期來看，港股基本面延續修復趨勢，估值水平較為合理，港股配置價值仍存。

一方面，內地企業在香港上市公司中的佔比較高，港股基本面和國內經濟息息相關。隨着國內穩增長政策持續落地，我國經濟復甦趨勢或進一步明朗，港股公司有望迎來業績修復。在我國經濟延續修復、海外經濟衰退風險升温的背景下，港股對外資仍有較強的吸引力。

另一方面，港股估值仍存一定的修復空間。橫向對比來看，目前恒生指數的市盈率和市淨率仍低於全球多數主要股指。縱向對比來看，目前恒生指數市盈率處於近10年的歷史均值水平附近，市淨率處於近10年的20%分位數附近，港股估值水平仍較為合理。

第一上海證券首席策略師葉尚志認為，現階段，市場仍處於短線安全期。一方面，美聯儲有望進一步放緩加息，市場甚至開始炒作5月初的議息會議上有宣佈不加息的機會，都舒緩了近期比較緊繃的市場氣氛。另一方面，港股近期公佈的大藍籌業績表現符合預期，也可以給盤面帶來支撐。走勢上，恒指首個主要反彈阻力仍見於21005點，在未能升穿前，反覆震盪、來回拉扯態勢仍將是市場運行主旋律。

巨豐投顧認為，今年以來截至3月，市場依然顯示出政策的積極以及流動性的合理，對市場帶來整體的支撐和提振，中期向好趨勢未變。而海外一度波動給市場帶來干擾，雖然影響放緩，但潛在風險猶存。而市場整體處於階段修復尾聲以及結構調整的過程中，波段或有反覆以及不確定性。

因此，進入到4月份，在相對不確定性當中，可適當以業績這條主線，去博弈結構性行情為主。