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創科(00669.HK)在公布中期業績後，今早股價顯著受壓，盤中曾低見75.6元一度下挫20.5%，最新報79元跌17%。里昂發表報告引述創科管理層就旗艦「Milwaukee」品牌產品給予今年下半年增長指引為中單位數，2024年至2026年的複合年增長率為8%至12%。花旗指下修相關指引令人感到意外，是集團主要利淡訊息，指該品牌在2010至2022年期間複合年增長率為24%，市場原來預期增長亦為中至高雙位數。該行引述創科管理層解釋下調增長指引原因，包括去年全年收入達80億美元的高基數，部分垂直客戶需求放緩及疲軟的宏觀經濟環境。 創科昨日(9日)收市後公布中期業績，純利按年跌18%至4.76億美元；每股盈利26美仙。派中期息95港仙，與上年同期持平。營業額按年跌2%M至68.79億美元。期內除利稅前盈利按年跌12%至5.6億美元；毛利率39.3%，上升22個基點。另外，電動工具業務銷售額按當地貨幣計算跌0.5%至65億美元，旗艦品牌「Milwaukee」按當地貨幣計算增長8.7%，集團預料該業務有望長期保持高個位數到低雙位數的銷售增長。 【下修前景指引 令市場感失望】 摩根大通下調創科投資評級由「增持」降至「中性」，將目標價由128元降至88元，指中期純利遜預期，管理層給予「Milwaukee」品牌產品2024年至2026年的複合年增長率為8%至12%令人意外，顯示產品需求環境面臨挑戰，該行料創科短期股價會受負面影響，決定下調對其2023年至2025年稅後盈利預測20%。 摩根士丹利指，創科中期業績遜預期，且下調全年業績指引，但預期受主動推廣及產品創新支持，公司動力設備仍錄得勝於市場的增長。該行亦認為，基於創科在業內的領導地位，若宏觀環境勝預期，業績將有上望空間。該行指，管理層表示基於致力去庫存，今年毛利率不會擴張50點子，但預期未來毛利率恢復擴張趨勢。該行預期下半年推廣力度復常後，經營支出會有所減少，整體預期創科今年錄2%盈利增長，估計公司明年可迎來周期性反彈，收入及盈利料各升9%及34%。該行維持創科「增持」評級及110元目標價。 大和預期，創科旗下消費者業務收入按年跌幅於下半年進一步收窄，並在明年於低基數下恢復增長。銷售、一般及行政支出比率在上半年升1.08個百分點至31.2%，主要受進取推廣影響，料有關情況於下半年持續。相關開支增加亦與管理層推動非美國市場渠道有關，管理層認為會有更大增長潛力。報告引述管理層指，公司已接近從銷售投資釋放經營槓桿，並將推動明年EBIT率擴張。該行下調對創科今年至2025年每股盈利預測12%至18%，主要基於更保守的盈利率預測。該行維持「買入」評級，目標價由120元下調至110元。 -------------------------------------------------- 本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 大和│買入│120元->110元 摩根士丹利│增持│110元 花旗│買入│130元->108元 里昂│買入│102元 野村│買入│100元 摩通│增持->中性│128元->88元 富瑞│持有│72.24元 券商│觀點 大和│增長緩和，但仍勝同業 摩根士丹利│市佔在宏觀環境困難下擴張，維持「增持」評級 花旗│純利遜該行預期，料股價在券商下調展望下調整 里昂│純利受支出上升拖累，上半年銷售較去年下半年改善 野村│中期業績遜預期，受消費者業務疲軟拖累 摩通│下修前景指引令市場感失望 富瑞│中期EBIT率遜預期，並下調前景指引