市場資訊

自去年兩會期間釋放出鼓勵民營企業、支持科技發展的重要信號後，“放管服”改革也在穩步推進，“放管服”改革和提振民營經濟被放在了重新激發市場活力、推動經濟高質量增長的重要位置。

今年相關支持政策更在不斷加碼，奏響政策“最強音”——7月份，“民營經濟31條”出爐，對促進民營經濟做大做優做強，提振民營經濟預期信心，進一步激發民營經濟發展活力，有着極其重要的意義和信號。

對於資本市場而言，市場人士認為“民特估”有望接棒“中特估”。

於是乎，在各大民生消費領域中業績表現靚麗、業務穩固，坐擁核心競爭優勢，且市場估值低，具備可分紅、可持續發展潛力，並能夠最終為投資者帶來長期回報的民營龍頭企業，註定將會被市場不斷挖掘出來。

筆者認為，“民特估”概念不應該陷入思維定勢，真正屬於“未來”的民營企業，不應只停留在過去或已經取得成績和成就，那些能夠順應社會和產業趨勢作出變革和創新，能夠錨定未來的民營企業，才會是未來的真正強者。

符合“民特估”概念中的核心資產，應着重考察那些在新一輪技術浪潮中找到新出路的民營新勢力，而被成功驗證的商業模式、創新理念，以及邁入釋放業績的新階段，或許都可以為市場提供足夠的指引。

交出創歷史記錄的中期成績單，不斷兑現高比例分紅的承諾

在22年財報公佈之後，筆者提前判斷出，在港股上市的國內領先的殯葬服務提供商福壽園，將攜多重優勢邁入新增長週期。

直到近日福壽園發佈的23年中期財報，才從業績數據上得到真正的確認和驗證。

這份疊加了復甦和新週期的中期財報，確實給市場帶來了太多超預期，為在今年隆重宣佈戰略定位升級為殯葬及生命科技服務提供商，並積極擁抱數字變革的福壽園，增添了更多確定性基礎和向前探索邁進的信心。

23年因此成為公司聚焦變革創新，推動內涵型增長模式被激活的關鍵年份，從承前啟後的過渡階段，真正進入到加速成長的新週期。

據公吿所示，截至6月30日，福壽園錄得收入15.25億元人民幣（單位下同），同比增加68.2%；錄得淨利潤4.65億元，同比增長78%。無論收入增速，還是利潤增速，均創下上市以來的新記錄，兩者在規模上也創下歷史新高。

從分部業務來看，兩大主要業務，即墓園服務、殯儀服務，分別錄得收入12.87億元和2.24億元，分別同比增長76.9%和36.2%。

主要原因為來自以下城市/省份的在墓園服務和殯儀服務業務所取得的收入一方面取得恢復性的增長，從下圖來看，經濟實力較好的省份或城市增長勢頭相對更加強勁，另一方面隨着公司通過收購和戰略合作（包括創新的混改項目、合作項目等）將其業務發展步伐進入到新的城市，打開了新局面，也開始帶來部分業務增量。

（圖片來源：公開信息）

最後，憑藉30年來在品牌建設方面的創新成果，公司與騰訊、阿里巴巴等企業，共同入圍《2023中國創新品牌500強》，品牌形象和新定位獲得業界高度關注，再度坐實公司在行業內的領先地位，在過去三年成功穿越週期之後，公司品牌影響力無疑得到了鞏固加強，因而在復甦期間成功吸引更多新的客户。

其中，作為公司重要戰略支點的生前契約服務，能為公司更早的提前鎖定客户，為後續的墓園和殯儀服務業務帶來穩定的客户儲備。

得益於公司創新產品系列體系的梳理，服務場景、渠道和合作網絡的進一步完善、構建和累積，比如福壽園在京東、淘寶等電商平台成功上線、運營生前契約及各類周邊產品，亦與多家養老機構、小區、紅十字會、救助站、退管會等達成多筆業務合作，從而令民眾對生前契約服務的認知和接受度在不斷提升，需求進一步被打開，在23上半年，生前契約簽約量同樣的創下新高，期內累計簽約9272份合約，同比上升18.4%。

與此同時，據中期業績公吿，福壽園宣派發中期股息每股9.06港仙，分派比率約為40%，與去年全年的分派比率持平，但對比起21年約為30%的分紅比率，有了相當顯著的提升，去年5月底，福壽園曾發佈公吿，擬提高股息分紅比例，擬分配總額不低於公司當年實現的可供分配利潤的35%，並預期未來將逐年提升至公司當年實現的可供分配利潤的60%或以上。

根據去年全年的派息規律，年末派息高於中期派息，因此全年分派比率穩步提升至高位，仍是一件可以期待的事。

繼續22年全年遵守大比率分派承諾後，公司在23年中期仍持續兑現高比例分紅承諾，這是重視股東回報的良好體現，也是“民特估”優秀企業的典型特徵。

據23年中期財報顯示，截止6月30日，福壽園的銀行結餘及現金為22.27億，定期存款0.44億，金融資產中的非上市現金管理產品約7.61億，加總起來超過30億規模，反映“現金類”資產充足，流動性充裕，較去年年底進一步得到留存和累積，再加上低負債的基本面結構，抗風險能力再度得到加固，足夠抵禦和麪對未來的不可測突發風險之餘，也為公司的定位升級、產品開發、業務創新、技術投入、併購擴張、人力資源和組織持續投入等提供了強大的資金保障，增強了公司續航能力和可持續發展的確定性。

若再加上前面分析的重視股東回報特質，將會對公司吸引潛在的重磅長期戰略投資者構成希望，“民特估”優秀企業也是產業投資者眼中的“香餑餑”，這一點切莫被忽略。

這份中期財報呈現的業績數據亦能夠反映出另一個重要的事實，即相對於尚未真正復甦的外部環境與宏觀經濟，福壽園已率先強勢起航。

而支撐其背後的主要邏輯和驅動力到底是什麼？接下來不妨繼續探討。

持續引領行業變革和服務能力提升，為產業注入新內涵

當一個行業明明看起來天花板還很高，需求遠未被滿足，但增長已經見緩甚至陷入停滯，每當來到這個地方，行業便到了亟待變革時候，舊的發展模式和舊的商業規模在可遇見的未來都不可能擁有競爭優勢。

行業拐點、行業變革為每一個行業參與者提供彎道超車和利潤躍遷的歷史性機遇。

以筆者拙見，伴隨新一輪技術週期的啟動，掌握行業發展“第一性原理”的福壽園，持續引領行業變革和服務能力提升，為產業注入新內涵。

在當前來看，筆者總結起來，福壽園從三個大方面入手進行創新。

1）戰略優化和構思彌新

公司秉承“以人為本、文化為根”的理念，堅持從殯葬服務商向殯葬及生命科技服務提供商，從物理世界「福壽園」向精神世界「福壽元」發展戰略，在今年六月，第九屆中國國際殯葬設備用品博覽會在山東青島開幕上，福壽園召開了數字化轉型暨「3JI」產品發佈會，發佈「記號、紀念、記載」融於一體的「3JI」創新迭代產品，也進一步把發展戰略延伸詮釋為把「記號」做美 ，把「記載」做厚，把「紀念」做長，讓福壽園打造成為真正服務於精神傳承的科技文化企業。具體戰略表現形式如下：

「記號」做美，即在產品、儀式、場景、體驗中融入生命美學、科學、環保、生態、藝術、人文、情感、温度、尊嚴，通過跨界文化符號的裝飾、裝扮、整合，把客户的安慰、放心做大做好。

「記載」做厚，旨在通過常態化的生命教育、生命回顧、生命覆盤、生命規劃等形式，通過科技手段加持，形成一段段有情感、有温度、有思想、有靈魂的生命記錄與記憶交互、講好每一個生命故事，讓思念無處不在。

「紀念」做長，提倡的是通過文化的禮儀與禮俗植入，把每一個生命的精神痕跡留下來，對提煉出的精神品質加以傳承與發揚，使得社風、民風、家風日漸寬厚起來，實現“民德歸厚”。

在記號「3JI」產品方面，福壽園已在上海打造慧心谷示範區，從印象派大師莫內作品中汲取靈感，繪就生命圖景，打造逝者安息、生者共享的美好空間；

在紀念「3JI」產品方面，創新迭代產品中包含一場讓參加者留下深刻印象的葬禮儀式，擁有沉浸式數字禮廳、270度環屏、全息投影或者是草坪音樂會等場景體驗，並可後續舉辦家庭團聚、教育啟迪的誕辰紀念、週年追思等活動；

在記載「3JI」產品方面，創新疊代產品還包含生命回憶錄、數字家譜、在線紀念館等服務，保存個人生命中的重要資料、照片、視頻等數字化資產，讓家族歷史和精神財富得以傳承延續。

從戰略規劃、構思想法，最後落實到產品設計，福壽園都能夠實現“自上而下”的協調統一。

而新的戰略規劃當中，不難看出，福壽園講述的是一個“迴歸初心”的故事，堅持以提供高質量的生命服務和科技人文紀念服務為出發點，多維度打造好一個較為全面的精神文化產品體系，在互聯網科技承載記憶與情感等方向做文章，持續開發好產品。

2）深化數字化賦能

一直以來，福壽園都積極擁抱數字變革，重視平台的數字化賦能效果，因此在行業數字化領域走在前頭，遙遙領先。早在01年福壽園就嘗試推出網上祭掃業務，14年實現了墓碑二維碼技術，又在三年前推出了“福壽雲”平台，為用户提供沉浸式數字化禮葬體驗。

一方面，福壽園通過互聯網+科技，串聯殯葬業務場景，賦能傳統殯葬行業。

最典型的案例，莫過於在今年在傳統業務中嵌入了數字科技，推出數字陵園慧心谷項目，該項目標誌着福壽園正式進入數字化生命服務領域。

福壽園發佈的“雲祭掃”、“雲紀念”、“VR實景祭掃”、“京東春祭頻道”數字化探索及“天堂郵筒”、“水溶紙祭祀”、“家書祭清明”等多個創新紀念形式，做好物理留存，更關注精神生命方面的延續，成功將殯葬應用場景拓寬和落地，將用户需求從低頻發展至高頻，僅在這一點上取得的突破當屬意義重大。

另一方面，福壽園通過技術賦能管理，運用數字化手段提升管理效率，比如上線人事、財務、工程、採購等系統，也賦能了產品銷售，使得客户在線下的體驗感更強。

推動數字化賦能能力的深化，是福壽園在戰略新定位下的必經之路。

3）充當產業新生態的培育者和領路人，打造超高門檻的壁壘

通過官網可以看到，福壽園充當產業新生態的培育者和領路人。

這一角色從教育着手，對內肩負起培訓輸出和培養人才，對外培訓同行的艱鉅任務，主動承擔行業龍頭責任，以長期主義做難而正確的事，引領行業高質量發展。

無論是早期成立的福壽園生命學院，以及今年成立國內首家企業性殯葬職業教育學院——上海青浦禮濟進修學院（簡稱“禮濟學院”，獲批為非學歷高等教育機構），均可深刻理解到福壽園本着“立足行業、服務社會”的初心。

目前，禮濟學院已與美國殯葬協會(NFDA)達成合作，首期國際「禮儀策劃師」亞洲培訓課程今年六月初開課，正式開啟了福壽園在行業教育和人才國際化的探索之路，為殯葬行業創下新的里程碑。

福壽園不單停留在教育人才方面，在市場和用户啟蒙方面也是不遺餘力，從多個維度和項目中培訓市場，營造場景，改變傳統陋習和認知，推陳出新地引導精神消費。比如，舉辦第五屆北京大學清明論壇，推動生命書屋、人生讀書會等文化活動及安寧療護項目、遺體捐獻緬懷、公益生態葬等公益踐行，傳播生命教育理念、從業者故事等。

今年清明期間，全網討論福壽園的相關信息共計14,283條，同比增長22%，福壽園作為產業新生態的培育者和領路人角色，逐漸深入人心。

建立壁壘是好生意的精髓之一，心智的佔領可以形成心智壁壘，改變一羣人甚至社會的認知，也是心智佔領的有效方式，福壽園未來所要努力做的事，就是要改變行業從業人員的認知，改變公眾對殯葬行業、生命科技服務行業的認知，從而在該領域中建立制高點和話語權，這也是形成商業定價權的關鍵所在。

綜合上述，福壽園以“理念和產品——技術和賦能——人才和教育”為架構，層層遞進實現循環，形成其獨有的飛輪效應模型，橫跨物理世界和精神世界，立體化的多維度構建、培育新的產業發展環境，全面迎接新時代和新世界。

結尾部分

投資是一件有門檻的事，同樣的，投資福壽園，能否深刻理解福壽園的投資價值也是。

或許，這個典型例子會成為價值投資方法運用者的“分水嶺”，真正的能夠正確理解價值投資的羣體，應能夠區分出靜態價值與動態價值之間的差別。

業績表現，基本面等靜態優勢（價值），註定只能為未來奠定基礎，而憑藉新思維、新技術逐漸找到通向未來的路徑，才是從靜態價值走向高層次的動態成長價值的關鍵所在。

正如福壽園，其在今年中期業績中，相較以往會更加註重的向投資者、股東呈現與強調符合創新變革方向的想法和做法，走在了大多數民企的前面。

這類身處潛力賽道的、擁有長期成長空間且經受過多次週期和極端環境考驗而具備堅韌不拔意志的卓越民企，或許才是從“中特估”轉向“民特估”過程中最為值得深入挖掘和關注的。