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摩根士丹利發表報告指，萬科(02202.HK)第三季業績表現疲弱，其核心盈利按年下跌32%，收入按年亦倒退32%，主要因為銷售物業收入下跌，物業發展毛利率收窄2.3個百分點，未入賬銷售按季減少5%至4,620億元人民幣，不過全年竣工量中，有40%集中在第四季。該行認為，萬科流動性風險可控，財務狀況仍然穩健，現金對短債的覆蓋比率為2.2倍，短債佔總借貸的比例維持在14.8%的低水平。 該行估計萬科每股資產淨值13.75元，當中發展物業相當於每股14.2元、其他業務為每股5.47元，至於淨負債每股6.36元。以資產淨值折讓35%計算，目標價8.94元，評級「減持」。