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富瑞發表報告指，萬科(02202.HK)第三季核心盈利33億元人民幣，按年跌32%，主要因為入賬速度減慢，加上收入下跌，以A股為基礎的毛利率按年收窄1.5個百分點至13.5%，不過部分影響被銷售及行政開支減少所抵銷，現金對短債比率由去年同期的1.8倍，改善至2.1倍，淨負債比率則由44%上升至54%。 受樓市疲弱影響，公司第三季合約銷售按年跌23%至770億元人民幣，已出售但未入賬金額4,620億元人民幣，按年跌25%，可能令毛利率持續受壓，對盈利及派息造成風險。銷售復甦緩慢，可能引致資產負債表惡化，潛在投資推遲。 該行對萬科保持審慎，今明兩年盈利預測下調7至9%，目標價由10.3元下調至8.41元，評級「持有」。