2018年至今，A股的結構性行情並沒有結束，對於連續萬億成交量能的市場，市場的主線是很難被自身破壞的。於機構而言，板塊間的快速輪動考驗的是基金經理擇股、擇時的能力。

今年半年度期剛剛結束之際，從排名前五的基金髮現，這些基金在今年取得豐厚收益均是重倉押注一個領域：新能源、光伏、CRO賽道等等，這種風格也是前年，去年跑出來的基金經理的策略。

今年的創業板依舊錶現強勢，指數創下了2015年以來的新高，在今年漲幅近20%，而從3月份低點以來累計漲幅超30%。那麼對比之下，截至目前爲止那些排名吊車尾的基金，買了什麼呢？

1、均跌超15%，海外基金佔一半

根據天天基金網顯示，全市場8216只基金當中，收益倒數前十的基金在今年跌幅均超15%，這其中易方達的基金三隻基金、方正基金有兩隻，而在今年受到政策影響，海外類型的基金也是達到了三隻。

而全市場排名倒數第一的基金是：交銀中證海外，是國內首隻跟蹤海外中概股的指數基金，今年收益率跌幅20.25%，從2015-05-27成立以來，取得58.30%的收益，小於同類平均水平，同類排名27/57，從該基金錶現來看，區間最大收益最高超150%，而到現在回到60%左右，近乎下跌了一大半。

該基金的持倉結構來看，都是國內一線的互聯網巨頭公司，阿裏巴巴、騰訊控股、美團、拼多多、百度合計倉位佔比在36%左右。

此前，在全球疫情暴發後，互聯網行業受到衝擊較小甚至一定程度上甚至反而受益，疊加全球寬鬆流動性，互聯網行業公司股票前期普遍受到投資者追捧，互聯網行業也成投資最擁擠的賽道之一。

在今年，互聯網公司大漲之際積累的泡沫疊加反壟斷的持續推進，造成互聯網股集體連續下跌，但是由於互聯網行業特性，很多公司成長性普遍較高，在股價調整後，這種投資於社會進化的基金的賠率也慢慢增大。

2、副班長：方正富邦創新混合

如果說海外基金在今年滑鐵盧更多的因素來源於政策層面的利空，那麼在A股市場，創下倒數第一的基金，就要看看到底買啥造成的。

方正富邦創新混合動力是全市場倒數第二的基金，最新的淨值1.2282，這隻老牌基金，從2011-12-26成立以來，在同類基金排名均是倒數。

成立以來取得95.18%的收益，小於同類平均水平，同類排名334/347，期間資產淨值縮小99.00%。從各區間表現看，該基金今年以來表現較差,收益率-18.50%，同類排名1653/1654；1年收益率-27.48%，同類排名1243/1245；3年收益21.19%，同類排名626/638；5年收益-8.34%，同類排名493/499。

作爲混合型基金，年化收益卻是在-35.81%，業績的持續低迷造成了資金規模的縮水，從2011年13.12億元到最新季度僅僅0.22億元。基金經理是吳昊、李長橋，兩人任職年化23.05%，排在1445只同類基金當中1443只。

資產配置中，截至到最新的季度，該基金股票類資產佔比在74.38%，較上期減少18.20%，持倉結構來看，製造業佔比最大達到40.12%，較上期減少35.06%，其次是金融和信息軟件。

前三大重倉股分別是：平安銀行、金山辦公和宏達電子，不過泰格醫藥、格力電器、南京銀行、山西汾酒、鴻遠電子、順豐控股持倉佔比均在4%以上。但是在今年，重倉股當中，跌幅最高的分別是順豐控股、格力電器和古井貢酒。

可以看到，該基金採取的均衡配置策略，佈局行業的龍頭以及二線細分龍頭，但是這類的個股在今年不被資金的重視或者主流機構的風偏並不在此，導致股價萎靡不振。

所以，在目前的市場風偏下，考驗的是每個基金經理擇股、擇時的能力以及投研能力，押對了賽道，自身基金的自然跑贏絕大多數的同行，但是一旦判斷錯誤，會給基金淨值帶來影響。

那麼在下半年，行情如何去走呢？在這裏順便也來聽聽知名基金經理的觀點。

對於後市觀點，景順長城劉彥春指出，年初以來，金融體系資金充裕，但實體經濟融資收緊，基建投資增速下行，相關產業鏈呈現“週期觸頂”特徵。具體到消費的各個領域，疫情之下大衆消費品更爲疲弱，表明中低收入羣體收入水平受疫情影響更大；但高收入人羣受衝擊相對較小，高檔消費品仍然維持較高景氣度。因此，市場很可能高估了總需求邊際變化對白酒行業的影響。

中信建投證券首席策略分析師張玉龍表示，2021年下半年達成羣體免疫的時間將決定全球經濟的相對強弱走勢，也直接影響到各國匯率表現和貨幣政策。從當前情況來看，全球整體接種率大約是25%，中國疫苗完成接種率大約25%，美國接種率大約爲50%，德國和英國接近60%。這種情況下中美經濟週期將分化，人民幣存在階段性貶值的壓力。此外，如果美國開始縮減QE規模（Taper），人民幣利率將面臨階段性的上行壓力。

張玉龍認爲，在2021年下半年的環境中，表現最優的將會是成長股。“創新藥和醫療器械爲代表的醫藥生物行業、人工智能行業、新能源汽車和新能源行業具備長期的空間。我們也看好消費行業的盈利穩定性和長期性。”