牛熊证介绍
1、什么是牛熊证？
牛熊证是具有杠杆效应的投资产品，可以以相对较少的资金跟踪相关资产价格的表现，牛熊证有牛证和熊证之分，投资者可以看好或看淡相关资产而选择买入牛证或熊证。
2、牛熊证是怎么命名的？
以“59063 腾讯法兴九八牛W.C”为例：
59063—是牛熊证在联交所的交易代码；
腾讯—表明标的资产是腾讯控股的股票；
法兴—表明这只牛熊证的发行商是法兴证券；
九八—表明这只牛熊证的行权年月为2019年8月；
牛—代表这只是牛证；
W—代表这个投行针对这个资产发行了多个行权时间相同牛熊证，但行权的条件不一样(比如行权价格)，用字母等来区分；
C—表明是牛证，熊证则用“P”，即Call和Put的英文缩写。
3、牛熊证和窝轮的区别
（1）牛熊证设有强制回收机制，相关资产价格触及牛熊证之回收价时，牛熊证便会被回收；
（2）牛熊证因其深入价内特性令价格理论上不如窝轮般受引伸波幅影响；
（3）其时间值损耗亦接近线性(Linear)，即接近到期日前时间值减少的速度不会如窝轮一样加快。
4、回收价
牛熊证具有回收机制，当相关牛熊证的资产价格在牛熊证到期前触及回收价，该牛熊证便会停止交易，被即时回收并进行结算。
牛熊证强制回收后，就算相关资产价格其后重回回收价之上(牛证)/下(熊证)，该牛熊证亦不会恢复交易。回收价在牛熊证上市时已订立，一般会显示在报价机及产品条款上。
5、行使价
倘该牛熊证被持有至到期而未被回收，牛熊证投资者概念上可以该行使价格买入(牛证)/卖出(熊证)相关资产的价格水平。于现实牛熊证的交易中, 会以现金结算后把金额退回给投资者。行使价在牛熊证上市时已订立，一般会显示在报价机及产品条款上。在场内交易的牛证，其回收价及行使价皆不可能高于相关资产现价；熊证之回收价及行使价皆不可能低于相关资产现价，因该等“价外”牛熊证应已被回收。理论上，所有在场内交易之牛熊证皆为“价内”。
6、剩余价值
牛熊证根据剩余价值分为两类：
1.无剩余价值的（称为N类）
2.可能有剩余价值的（称为R类），现在所有上市的牛熊证均为R类。
7、R类牛熊证强制回收后剩余价值如何计算？
触及收回价的牛证投资者可取回的金额：=(正股最低价–牛证行使价)/换股比率
触及收回价的熊证投资者可取回的金额：=(熊证行使价–正股最高价)/换股比率
8、牛熊证是否有可能在收市竞价交易时段内触发强制收回事件(MCE)？
是。如果收市竞价交易时段结束时，牛熊证的相关资产价格触及收回价，则牛熊证亦会被收回（即强制收回事件）。
9、挑选牛熊证六步曲
第一步，选择牛熊证类别
要选择一只适合自己的牛熊证，投资者先要对相关资产后市方向有所看法，如看好相关资产，可考虑牛证，相反亦然。
第二步， 留意收回价
由于牛熊证设有强制收回机制，投资者最好根据相关资产的看法设定一个安全距离，即慎选牛熊证的收回价。
第三步，杠杆比率与行使价
当相关资产现价越接近牛熊证的行使价，其杠杆比率便越高，增加了牛熊证的价格波动性；当相关资产现价距离牛证行使价愈远时，其杠杆比率会逐渐减少。
至于收回价方面，当相关资产越接近收回价时，由于被收回的风险愈来愈大，牛熊证的杠杆理论上便会越高，以反映相关收回风险。
投资需注意，高杠杆的牛熊证较适合进取及有一定经验的投资者。
第四步，兑换比率的大小
假设其他因素不变，牛熊证的兑换比率越大，投资该牛熊证时所需的本金相对较少，而所赚得的利润金额则与本金成正比。
第五步，比较财务费用
不同的发行商在推出牛熊证时，会采用不同的的公式，而发行商在对冲不同相关资产时可能有不同的对冲优势，因此即使拥有相近条款的牛熊证，其所收取的财务费用均有不同。
另外，财务费用或会因市场供求影响而有所转变，投资者最好时刻留意所持牛熊证的财务费用的变化，从而转移到较低财务费用的牛熊证。
第六步，比较发行商
在缺乏市场流通量的情况下，发行商有可能是牛熊证的唯一流通量提供者，其定价系统的效率，将直接影响牛熊证价格。发行商的操守、本身的实力、信贷评级等，是投资者需要考虑的因素。
