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來源：香港萬得通訊社

本週五，美聯儲主席鮑威爾將在今年全球央行年會演講。鑑於近期美國公佈的消費數據接連不及預期，以及各大投行紛紛下調經濟增速預期，市場認爲鮑威爾本週五不會提及Taper。但高盛走得更遠，對週五鮑威爾講話做了更加詳細的分析預測。

高盛在報告中寫到：承認自7月美聯儲議息會議以來，勞動力市場已取得進展，將有助於保持對9月釋放Taper和11月美聯儲着手Taper的預期，但我們認爲鮑威爾將非常謹慎，避免美聯儲陷入市場預期的Taper 時間框架之中。7月的美聯儲會議紀要對疫情形勢所帶來的經濟風險，持令人驚訝的樂觀態度，預計鮑威爾本週語氣將大不相同。

在高盛看來，儘管鮑威爾可能會避免在週五的會議上做出堅定承諾，但美聯儲在未來幾個月仍需採取一些行動。美聯儲的意圖是，如果屆時一切順利，將在11月的議息會議上正式宣佈開始縮減資產購買規模。

以下是高盛對本次央行年會的更多預測：

傑克遜霍爾央行年會的日程是怎樣的？

克遜霍爾經濟政策研討會的全部議程，將於美國東部時間8月26日星期四晚上8點公佈。會議將於次日上午開始，鮑威爾主席將於美國東部時間8月27日星期五上午10點就“經濟前景”發表演講。他的演講和其他活動，將通過堪薩斯城聯邦儲備銀行的YouTube賬號向公衆廣播。會議文件和其他材料將在每次演講開始時公示。

高盛現在對美聯儲Taper進程預期是怎樣的？

根據對7月會議紀要的研讀，以及對美聯儲官員最近的評論研究，高盛認爲，如果屆時一切順利，美聯儲是準備在11月的聯邦公開市場委員會會議上正式宣佈開始縮減規模，並以每次會議150億美元的規模進行縮減。減少購買的150億美元資產規模中，分爲100億美元的美國國債和50億美元的抵押貸款證券。

高盛認爲，美聯儲在正式公告前，會提供“提前通知”。因此，美聯儲在11月份正式宣佈之前，9月份的聲明中將發出Taper警告。高盛預計，11月正式發佈公告的可能性爲45%，12月發佈的可能性爲35%，推遲到2022年的可能性爲20%。由於德爾塔變種病毒帶來的下行風險，高盛認爲推遲到11月之後的可能性很高。

不過，由於Delta變種病毒帶來的下行風險，美聯儲的Taper正式公告很有可能在11月之後發佈。

美國新冠病毒病例數在過去兩個月內增長超過10倍，高盛最近將第三季度經濟增長預測從9%下調至5.5%，以反映從疫情反覆對消費者需求和工廠生產的衝擊。高盛預計，美國8月消費者總支出將下降，9月美聯儲議息會議之前，部分經濟數據將表現得很平庸。

高盛猜測，美國新冠病毒新增感染病例將在9月上半月開始下降，如果疫情在9月22日的會議前朝着好的方向發展，美聯儲會可能忽略平庸的經濟數據，將9月的議息會議視爲釋放Taper信號的機會。

預計鮑威爾會透露Taper方面的那些信息？

高盛預計，鮑威爾將承認6月和7月強勁的就業增長，以及德爾塔變異病毒帶來的下行風險。鮑威爾可能強調勞動力市場已取得進展，將有助於保持對9月釋放Taper信號和11月正式公告Taper的預期。

但高盛認爲，鮑威爾將非常謹慎，避免將美聯儲的行動鎖定在市場預期的時間表內。7月聯邦公開市場委員會的聲明，對病毒形勢所帶來的經濟風險持令人驚訝的樂觀態度，預計鮑威爾本週的語氣將大不相同。

央行年會其他方面還有什麼需要關注？

這次會議的主題是“不平衡經濟中的宏觀經濟政策”。目前還沒有其他細節，但高盛預計會議文件將討論經濟和勞動力市場復甦不平衡的政策影響。

在這一年中，我們的美國經濟復甦跟蹤系統（US Economic Recovery Tracker ）顯示，不同部門的進展速度非常不同。雖然商品生產和住宅建設都已經完全恢復，而且只受到供應方面問題的制約，而不是需求不足，但服務業的一些高接觸或與辦公室相鄰的部分仍然萎靡不振，病毒死灰復燃進一步推遲了這些行業的全面恢復。

到目前爲止，各行業和各人口羣體的勞動力市場進展情況也不盡相同，決策者可能會根據美聯儲對其最大就業目標，來討論這對貨幣政策意味着什麼。