2025年11月10日——美國雲計算與AI基礎設施服務商 CoreWeave（CRWV.US）近期股價表現疲弱。根據最新行情數據顯示，截至美東時間11月10日收盤，CoreWeave報105.61美元，單日微漲1.54%，但與11月初的高點117.30美元相比，仍累計下跌近10%。

儘管公司公佈了強勁的第三季度業績，股價依然未能持續上漲，市場對其在資本開支和盈利轉捩點上的壓力錶達了關注。投資者的焦點逐漸轉向如何平衡公司增長潛力與估值之間的風險。

（圖源：uSMART HK app）

Q3營收同比翻倍，淨虧損縮減 AI雲需求驅動訂單規模創新高

（CoreWeave 2025年Q3財報）

CoreWeave在2025財年第三季度的財報中顯示，公司實現營收13.65億美元，較去年同期的5.84億美元大幅增長134%，超出市場預期。增長的主要動力來自於AI領域，特別是在AI模型訓練、企業級推理及雲端GPU算力租賃的需求激增。隨著生成式AI、大型語言模型和自動駕駛等技術的快速發展，CoreWeave作為AI算力的提供商正迎來需求的爆發式增長。

雖然公司持續投入以擴展基礎設施，淨虧損同比有所縮減，2025年第三季度的淨虧損為1.10億美元，相比去年同期的3.60億美元虧損大幅收窄。公司表示，虧損縮減主要得益於規模效應、毛利率的提升以及數據中心資源利用率的提高。儘管如此，CoreWeave仍未實現淨利潤轉正，投資者對其是否能在未來幾個季度內實現盈利保持謹慎態度。

截至第三季度末，CoreWeave的未完成訂單收入（Backlog）達到了556億美元，相比去年同期增長近一倍，創下歷史新高。這些訂單主要來自大型科技企業、AI模型開發商及金融與科研機構，展示了AI算力市場的長期增長潛力。

高資本開支制約短期盈利能力，估值波動加劇

儘管CoreWeave的業績增長強勁，許多分析機構對公司的未來仍持謹慎樂觀的態度。CoreWeave在AI基礎設施領域的技術壁壘較為明顯，尤其在NVIDIA GPU集成與分佈式計算架構方面，表現出色。然而，隨著公司加速擴張，資本開支持續增加，可能會在短期內進一步侵蝕公司的盈利能力。雖然核心技術和市場需求強勁支撐著公司的長期前景，但投資者需要特別關注高投入對現金流和利潤率的壓力。

資本開支過高導致的資金消耗以及公司尚未實現盈利的局面，使得CoreWeave在估值上存在一定的不確定性。隨著全球資本成本的上升，未來可能面臨的資金壓力將影響其估值彈性。因此，投資者需要關注公司是否能夠在接下來的幾個季度內改善自由現金流，並逐步實現盈利轉正。

中長期增長潛力依然強勁，股價波動或成常態

展望未來，CoreWeave依然被看作AI算力經濟的重要受益者。生成式AI、自動駕駛以及大型語言模型等領域的快速迭代，將繼續驅動對高性能雲計算能力的需求，而CoreWeave在GPU資源、軟體調度以及雲平臺整合等方面的競爭優勢，有望在中長期持續帶來增長。尤其是在美國德克薩斯州與北卡羅來納州的新GPU集群專案投入使用後，CoreWeave將進一步鞏固其在高性能計算領域的領導地位。

然而，隨著行業競爭的加劇，尤其是新興公司和大科技公司對AI基礎設施的爭奪愈發激烈，CoreWeave的股價在短期內可能會保持較大的波動性。市場對於公司的盈利轉捩點愈加關注，這使得其估值在短期內可能受到市場情緒和資本成本波動的影響。

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（圖源：uSMART HK app）