市場資訊

自11月初以來，港股餐飲、啤酒股均走出了一波上漲行情，其中，$餐飲(BK1083.HK)$累漲近75%、$酒精飲料(BK1072.HK)$漲超40%。

截至發稿，$呷哺呷哺(00520.HK)$、$海倫司(09869.HK)$漲超8%，$奈雪的茶(02150.HK)$漲超5%，$海底撈(06862.HK)$漲超3%。

安信國際認爲，經過兩年的調整，目前食品飲料板塊中大部分公司估值已經有很大的回調，對於前景的一些負面的不確定因素也已經充分體現在股價中。

當前該機構認爲處於低估的板塊包括餐飲連鎖、乳製品、電子煙、調味品、肉製品、包裝飲料，處於合理估值的板塊包括啤酒。從估值上來說，板塊已經極具投資價值。

復甦邏輯如何演繹？

安信國際認爲未來隨着管控的逐步放開，伴隨着感染人數的增加，基本面將在曲折中復甦。但是參考海外經驗，向上的空間大於向下的。板塊佈局可以分爲兩個階段走：

• 反彈第一階段：線下商業將顯著改善

安信國際表示，從11月1日以來，板塊出現強勁反彈，表面上看是關於疫情管控放鬆的新聞帶來的情緒利好，我們認爲實質上是板塊超低的估值吸引資金提前佈局復甦板塊。

該機構表示，港股上市餐飲公司質地較爲優秀，多是在細分行業中的頭部企業，在細分賽道中具有較強的品牌力。

結合公司的增長預期和估值水平，我們認爲部分餐飲行業已經具備長期的投資價值，可以適當進行左側佈局。我們認爲板塊內的各個公司將呈現輪動上漲的態勢，前期漲幅較小的公司可能接下來會有更大的彈性。

因此短期推薦的順序是：$呷哺呷哺(00520.HK)$>$九毛九(09922.HK)$>$奈雪的茶(02150.HK)$>$周黑鴨(01458.HK)$>$海倫司(09869.HK)$>$海底撈(06862.HK)$。

長期來看，從估值和業績彈性的維度，推薦順序是：$九毛九(09922.HK)$>$周黑鴨(01458.HK)$>$呷哺呷哺(00520.HK)$>$海倫司(09869.HK)$>$海底撈(06862.HK)$>$奈雪的茶(02150.HK)$。

安信國際認爲板塊將經歷「炒作放開預期」到「炒作基本面改善預期」的轉變，在預期切換的過程中，可能會經歷板塊回調，該行認爲是佈局的好時點。

• 反彈第二階段：大衆消費有望回暖

安信國際表示，大衆商品重點看啤酒、乳製品等賽道。具體來看：

1）啤酒行業：

雖然有疫情的擾動，啤酒行業高端化升級的趨勢並未改變。今年以來大部分啤酒企業都獲得了收入利潤雙增長的表現，在大衆消費品中獨樹一幟。三季度由於天氣炎熱加上疫情略有緩解，很多地區啤酒銷量實現較快增長，但因爲中低端產品貢獻更多增長，噸價增速有所放緩。

四季度由於疫情管控再次收緊，預期銷量將會受到影響，但由於四季度爲淡季，不會影響啤酒企業全年的增長趨勢。如果未來管控放鬆，現飲場景（餐廳、夜場）將出現反彈，幫助銷量增長。

同時機構認爲高端市場的競爭格局將會繼續改變，隨着$華潤啤酒(00291.HK)$、$青島啤酒股份(00168.HK)$、$重慶啤酒(600132.SH)$的不斷髮力，$百威亞太(01876.HK)$在高端市場的份額將被進一步蠶食，管控的放鬆將加速這一進程。

當前頭部啤酒企業估值回落到合理區間，具有佈局價值，推薦標的：$華潤啤酒(00291.HK)$，$青島啤酒股份(00168.HK)$。

2）乳製品行業

機構認爲疫情帶來的影響是短暫的，後續隨着管控放開，白奶消費有望恢復正常。此外，常溫白奶格局已經穩定，CR2佔比達到85.7%。從2018年起，蒙牛率先提出「高質量成長」，在行業低速發展的背景下，龍頭企業有望減少價格戰，聚焦利潤率的擡升。

該機構表示，當前$蒙牛乳業(02319.HK)$23年預測PE爲17x，處於歷史較低水平，已經極具佈局價值，推薦關注。