5月26日，港股科技股盘初多数走强，联想集团（00992.HK）延续近日涨势，盘中一度升逾15%，成交额超过45亿港元，股价再创上市以来新高。此前5月22日业绩公布当日，公司股价已大涨近20%。市场分析认为，本轮上涨主要受到超预期业绩释放、AI业务增长加速以及多家机构集中上调目标价等因素推动，短线资金关注度持续提升。

（图源：uSMART HK app）

四季度业绩显著超预期 盈利能力同步改善

联想集团于5月22日公布截至2026年3月31日止2025/26财年第四季度及全年业绩。财报显示，公司第四季度收入达216亿美元，同比增长27%，创近五年来最快季度收入增速；全年收入达831亿美元，首次突破800亿美元。利润端表现更为亮眼。公司第四季度净利润同比增长479.5%，经调整净利润同比翻倍增长。市场普遍认为，联想此次业绩表现全面超出预期，不仅反映传统核心业务保持韧性，也显示其新业务增长进入加速释放阶段。

其中，智能设备业务集团（IDG）仍是公司主要收入来源。受PC换机需求回暖及AI PC新品推动影响，该业务季度收入同比增长24%，录得近五年来最快增速。根据市场研究机构IDC此前数据，联想继续保持全球PC市场份额第一。

AI服务器订单增长 成为新增估值支撑点

相比PC业务，市场更关注联想基础设施方案业务集团（ISG）的盈利拐点。

财报显示，ISG季度收入同比增长37%，运营利润率升至3.6%，实现盈利改善。公司披露，目前AI服务器订单储备已超过210亿美元，较去年同期明显增长，显示全球企业客户与云厂商在AI基础设施领域的资本开支仍保持较高景气度。

在AI热潮带动下，服务器业务已逐渐成为联想新的增长引擎。公司管理层在业绩会上表示，未来将持续加大在AI服务器、边缘计算及企业级存储领域投入，并推动相关业务规模进一步扩大。

此外，公司AI相关收入同比增长84%，占集团季度收入约38%。市场认为，联想目前已形成从终端设备到算力基础设施，再到企业解决方案的完整AI布局，在传统硬件厂商中具备较强稀缺性。

多家机构上调目标价 市场预期估值重估持续

财报发布后，多家机构迅速调整盈利预测及目标价。高盛将联想集团12个月目标价由12.53港元大幅上调至27港元，并维持积极评级。高盛指出，公司PC业务利润率稳定，服务器业务盈利改善趋势明确，AI生态布局覆盖终端、基础设施及解决方案多个环节，具备持续增长潜力。

中金公司则将目标价上调35%至20港元，认为AI服务器储备订单快速增长，以及ISG利润率提升，意味着此前被市场低估的服务器业务有望迎来估值修复。星展银行亦将目标价上调至23.5港元；汇丰则将目标价提升至18.9港元，并同步上调新财年每股盈利预测，以反映公司盈利前景改善。从机构观点来看，当前市场对联想的关注焦点，正逐步由传统PC龙头向“AI基础设施+终端生态”综合科技平台转变。

市场关注AI业务兑现节奏

有分析人士指出，联想股价近期快速上涨，一方面来自业绩超预期带来的基本面重估；另一方面，也反映市场对全球AI资本开支周期持续的乐观预期。随着AI PC渗透率提升、企业数字化升级持续推进，以及AI服务器需求保持旺盛，公司未来收入结构或进一步优化。不过，也有机构提示需关注上游存储价格波动、全球供应链成本变化，以及AI服务器订单交付节奏等因素对盈利能力的影响。

整体来看，在业绩创历史新高与机构密集唱多推动下，联想集团正成为近期港股科技板块中市场关注度较高的个股之一。后续AI业务增长兑现情况，以及基础设施业务利润率能否持续改善，仍将是投资者观察的重点。

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