美國超威(AMD) Vs.美光科技(MU)：哪個更值得買?

uSMART盈立智投 03-03 16:55

關鍵財務指標的比較

從收入的角度（表中的第3行）來看，美光科技(MU)是一家更大的公司。在毛利率方面（表中的第5行），美國超威(AMD)的GM（毛利率）要更強勁，各爲48%和29%，這是在比較公司時經常被忽視的一項，但利潤終究來自毛利，因此不可忽視。

再看GM %與市值的比值來看（第8行），美國超威(的值不到美光的1/2，這表明美國超威可能被高估了，或美光可能被低估了。

From:Seeking Alpha

另外是市盈率(第11行)，美國超威的市盈率是美光的3倍以上。同樣，對於自由現金流量FCF的價格(16行)，美國超威的估值也是美光的兩倍多。

但去年美光科技(MU)的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）（第13行）比美國超威多出100億美元。如果我們從過去五年的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）的角度來比較的話，我們會發現美光的優勢一直很大。

美國超威(AMD)和美光科技(MU)之間的差異

雖然這兩家公司都從事半導體業務，但也有一些關鍵的區別。

1.美光的業務比美國超威更具週期性；

2.美光自己製造芯片，而美國超威主要將芯片分包給臺積電(TSM)。在芯片持續和嚴重短缺的世界中，自己製造芯片是一個巨大的優勢，但也因此需要更多的資本投資來建立自己的鑄造廠。

3.美國超威的業務比美光更集中，主要是處理CPU和CPU相關的半導體。據美國超威所稱：“總的來說，我們的前五大客戶佔了我們淨收入的54%，惠普公司(Hewlett-Packard Company)、微軟公司(Microsoft Corporation)和索尼公司(Sony Corporation)各佔了我們合併淨收入的10%以上。”

不一樣的是，美光製造的存儲芯片幾乎適用於所有電子設備，從手錶到手機再到門鈴。在美國超威的設備中也都有大量的美光存儲芯片。因此，我認爲美光的業務更有彈性，擁有更廣泛、更穩定的客戶羣，而美國超威(AMD)的產品主要是服務器、PC、筆記本電腦和遊戲機。值得一提的是，蘋果的iPhone，它既使用ARM的CPU芯片，也使用美光的內存芯片。

美國超威(AMD)和美光科技(MU)的股票是好的長期投資嗎?

美國超威和美光都服務於關鍵和快速增長的市場，如5G、服務器、PC、筆記本電腦和無數我們現在甚至無法想象的電子設備。

根據Precedence Research的報告：半導體市場規模預計將從2021年的4300億美元增至2030年的8085億美元，並將以6.6%的年均複合增長率顯著增長。

因此，兩者都是很好的長期投資選擇。

但是，美國超威的產品線和客戶羣相當有限，這使得它在經濟衰退或新的競爭對手(如ARM)出現在服務器芯片市場時更加脆弱。

美國超威(AMD)和美光科技(MU)的股票哪個更值得買?

如果仔細觀察這兩家公司過去10年的收入情況，會清楚地看到兩件事。

自2016年以來，美國超威(AMD)的營收增長了兩倍多，從不足50億美元增至逾150億美元，這對任何公司來說都是一個了不起的成就。

但很容易看出美光科技收入的週期性，因爲它就像過山車一樣上下波動。

對於美國超威(AMD)來說，問題仍然是他們自2016年以來的高速增長能否持續下去，或者他們目前較高的46倍市盈率是否會下降，以抵消已經發生的巨大價格上漲。

研究這些可能性的一種方法是看看這兩隻股票在過去一年的價格走勢。

不難看出，美光的價格與一年前基本持平。事實上，在這段時間內它實際上下降了1美元。