市場資訊

11月8日，全球鎳全產業鏈龍頭力勤資源通過港交所聆訊，中金公司和招銀國際爲聯席保薦人，預計11月14日招股。

從鎳礦貿易一哥轉型爲全產業鏈龍頭

從2009年成立以來，力勤資源一直從事鎳產品貿易，並一路做到全球和中國的第一，2021年在中國的市佔率達到27%。隨着鎳在三元鋰電池中得到應用，“搶鎳”大戰轟轟烈烈，力勤資源在過去數年也一直積極擴展鎳產品生產業務。

目前公司形成了3大業務板塊，即鎳產品貿易、鎳產品生產、設備製造與銷售，其中前兩項是主要收入來源，合計佔90%以上。

上遊鎳資源採購與貿易最重要的是充足且穩定的鎳資源供應，力勤資源在全球鎳礦主要出口國菲律賓和印度尼西亞都建立了非常穩固的供應渠道，在菲律賓的紅土鎳礦出口量均爲全球第一，2021年的市場份額爲28.2%。

中遊生產，最顯眼的是鎳鈷化合物，力勤資源是業內爲數不多的具有生產鎳鈷化合物能力的公司。高鎳三元電池是動力電池趨勢，而鎳鈷化合物是關鍵原材料，每年保持中高雙位數的需求增長。

下遊應用主要是新能源和不鏽鋼產品，公司與格林美等業內領先的三元電池材料生產商簽訂了長期承購協議。

精準站上新能源行業風口

根據灼識諮詢報告，全球鎳年消耗量2021-2026年的複合年增長率預計將達10.6%，而中國又是全球最大的鎳消費國，到2026年的佔比將超過一半。

力勤資源生產的鎳產品主要用於新能源汽車和不鏽鋼行業。過去幾年中國的新能源汽車普及率迅速提升，但是潛力依然非常大，2021年只有15.2%，預計到2026年能達到40%。新能源汽車市場的爆發式增長帶動了三元電池的快速發展，其中高鎳三元電池能量密度更高、成本更低，預計將成爲主流選擇，而鎳鈷化合物就是這一電池的原材料。

力勤資源精準的抓住了電池高鎳化這一機會，在印度尼西亞奧比島佈局建設HPAL項目，生產鎳鈷化合物。

抓住財富密碼，業績起飛

力勤資源今年上半年收入同比大漲144%，業績井噴主要是收入結構發生了翻天覆地的變化，今年上半年鎳產品生產業務收入佔比達到49.6%，首次超過貿易業務（42.1%）成爲公司的第一大收入源，其中鎳鈷化合物的生產又貢獻了大頭，佔比達到39.7%。

事實上，力勤資源從2021年開始就涉及到鎳鈷化合物的貿易和生產，全年收入同比也增長了61%，就算扣掉2020年因爲印度尼西亞出口禁令而導致的低基數因素影響，也有比較高的兩位數增長。

營收結構的優化也帶動了公司的利潤增長，以前的鎳礦貿易是個“苦差事”，毛利率在10%左右，今年上半年的毛利率躍升到31%，也是因爲生產鎳鈷化合物很賺錢，毛利率達到61%。

2022年上半年歸屬於母公司的淨利潤13.5億元，增長了14.7倍。

目前公司處於鎳鈷化合物從0到1的階段，今年收入翻倍是沒有問題的，隨着在建的產能繼續釋放，未來的業績非常可觀。

小結

新能源無疑是未來確定性較高的投資主線之一，力勤資源作爲全產業鏈的龍頭亮點突出，傳統貿易業務穩定增長，新增的鎳鈷化合物生產業務前景廣闊，利潤較高，產能還在爬坡，有望成爲核心業績部分。

再看市場情緒方面，港股從11月開始絕地反擊，恆指累計漲幅超過17%，新股市場從10月開始也有回暖跡象，9只新股中僅有1只首日微跌，且不斷出現一些黑馬，其中不乏大市值的股票，如艾美疫苗、鉅子生物累計漲幅都在50%左右。

大盤迴暖之際，優質的打新標的值得投資者關注。