2021年是分化的一年，過往被投資者熱捧的明顯基金經理，今年大多表現不佳。憑藉易方達藍籌爆火的張坤，今年啞火；醫藥女神葛蘭也受板塊影響，難築往日風採。

而今年同樣高開低走的，還有曾經的賣方研究大佬——姜超，從券商首席經濟學家轉型私募後，明顯水土不服，旗下產品8個月回撤近20%。

“水土不服”+“太年輕”，姜超產品回撤20%

作爲業內名副其實的賣方大佬，自己做投資之後，產品卻大幅回撤。2021年4月12日，姜超管理的中泰超新星1號成立，這也是其從海通證券離職加盟中泰資管後的第一隻產品。然而僅過去8個月不到，據Wind最新的數據顯示，該產品的最新淨值爲0.8076，成立以來浮虧19.24%。

值得注意的是，在基金成立之初，規模僅9420.17萬元的基金，中泰內部認購了1300萬元，可見對於中泰對於姜超寄予厚望。

但就目前來看，這份期許卻並未得到迴應，究其根本原因還是“水土不服”和“太年輕”。

在分析其根本原因之前，先排除產品屬性的因素。基金資料顯示，該基金爲靈活配置新基金，可投資的標的既包括權益類資產，也包括固定收益類證券，同時還能運營股指期貨等對衝工具，但如此靈活的方式並沒有讓基金的收益變好，反而一路下滑。

和同類相比，自4月12日成立以來，同類基金的平均收益爲5.04%，中泰超新星1號在同類722只產品裏，排名714，位居倒數第八。這進一步驗證了其大幅回撤的原因是水土不服，而非是產品屬性的問題。

買方研究和賣方研究極爲不同，理論和實踐之間隔着十萬八千裏。賣方往往只用輸出報告和觀點不同，不管市場，而買方研究的最終價值體現就是盈利，獲得投資收益是其唯一的目標。如果沒法將觀點轉化爲收益，那麼觀點就只是一堆沒有價值的文字。

細看姜超的投資收益曲線，不禁讓人疑惑，他究竟買了什麼？4月12日成立後，產品最高淨值達到1.0158，但在7月和8月，產品開始出現大幅下跌，2個月就跌去近20%。

對比同期其他資產來分析。假設其買的是價值股，以貴州茅臺爲代表，雖然2021年7月-8月貴州茅臺跌幅爲24.25%，但從4月12日至今，茅臺的漲幅已達6.84%，而姜超的產品卻依舊還是虧20個點。

而如果其買的新能源相關，以寧德時代爲例，7-8月跌幅僅有7.42%，而從4月12日至今，寧德時代的漲幅更是高達87.64%。而即使買的不是龍頭寧德時代，而是新能車ETF基金，4月12日至今也漲了64.79%

而如果對比指數來看，滬深300指數4月12日至今的漲跌幅爲-1.58%，上證指數同期漲跌幅爲4.24%，創業板指數同期更是高達19.59%。

可以說姜超作爲曾經的首席經濟學家，還是忽視了理論和實踐的差距。過去的8個月，即使是用最簡單的景氣度投資方法來進行投資，收益也不至於會如此慘淡。

而姜超產品大跌20%的另一原因或是因爲“太年輕”，做了超過自己能力圈範圍的事情。

對於賣方而言，姜超確實是當之無愧的大佬，但是對於買方投資而言，初入市場8個月的姜超還只是一個初學者，沒有經歷過牛熊磨礪，沒有一點一滴從根本瞭解市場，是很難把握市場節奏，賺取投資收益的。

其實，業內從賣方轉型買方的選擇並不罕見，但這些轉型的分析師裏，大多還是轉型到了券商資管。例如：國泰君安證券研究所的李少君加入國泰君安資管；光大證券研究所的胡雅麗加入東方紅資管；興業證券研究所首席王德倫加入興業資管。

當然，也有加入私募的，但大多依然選擇繼續做研究，比如中金研究的樑紅加入高瓴之後，擔任其旗下產業與創新研究院院長。而姜超卻選擇直接進入市場，或許也正是因爲這一跨度較大的改變，加上缺乏市場的磨礪，讓其沒有取得令人滿意的成績。

姜超萬字長文預判2022走勢，接下來又看好消費和製造業？

當然，僅僅看短短8個月的業績，並不能就此認爲姜超轉型沒有成功。因而對於投資而言，長期能夠獲利纔是關鍵，短期的波動，只要在可控範圍內，均是可以接受的。

似乎是爲了迴應旗下產品的回撤，近日，姜超也在個人公衆號“姜超的投資視界”發表長文，對2022年的經濟走勢做了剖析。他用八個字總結明年的經濟與資本市場——“經濟重啓，通脹到頭”。

姜超認爲明年經濟重啓的機會在於製造業和大消費。他認爲當前的中國正在建立一個新的經濟循環，通過把錢投向資本市場，投向優秀的製造和消費型企業。一方面促進企業發展，一方面又能讓居民財富保值增值。

也正是基於這樣的判斷，姜超認爲中國資本市場會迎來一個長期繁榮的時代。而這或許也是其毅然轉型的原因之一，從這個角度而言，長期主義的姜超確實需要更長的時間觀察，才能評判其投資能力。

當然，未來能否如姜超預料的那般發展，仍是一個未知數，理論和實踐之間的鴻溝仍然等着他去跨越。