今年隨着美聯儲等全球多個央行持續加息，多個國家利率水平到達高位。對經濟影響巨大，通脹高啓等使得多個大宗商品今年價格有所走低，那麼明年大宗商品該如何投資？

全球大宗今年表現

受全球經濟和需求等影響，今年大宗商品絕大多數出現下挫。Wind數據顯示，以20個主要大宗商品來看，今年以來只有天然氣、鎳、鐵礦石和大豆上漲，而且漲幅較大均超過10%。而其餘16個商品有所下跌，其中金屬錫跌幅最大達37%，此外焦煤、銅、橡膠等跌幅也不小，都在10%以上。總體上，今年大宗商品是漲少跌多，但少數品種漲幅巨大。

具體表現一覽：

明年大宗投資方向展望

中信期貨屈濤分析認爲，2023年大宗商品主線有兩條：

1、海外衰退難以避免，總需求回落，因此看空海外宏觀定價商品（原油、銅）。

2、中美經濟週期錯配，在「低庫存+低利潤」的悲觀預期下，尋找低點做多國內黑色系反彈更有性價比，但需微觀數據不斷驗證。

能源：建議關注原油價格的空頭機會，而煤炭或僅爲震盪狀態。首先，我們預測未來美國衰退概率接近100%；此外，美聯儲長期通脹預期與WTI油價高相關，回落至2%對應WTI油價在46-77美元/桶區間，而OPEC主要生產國的財政盈虧平衡油價在65.8美元/桶附近（折算WTI油價70美元/桶）。在美國政府和美聯儲全力調控通脹的預期背景下，美國原油價格明年或很難長期超過80美元/桶。

有色：預計有色金屬供給整體偏寬鬆，全球經濟增速放緩，使得價格整體承壓。但需求端可能的亮點——國內房地產調控預期、基建韌性，新能源產業建設或限制品種下行空間。此處重點推薦上半年銅價回落機會。

貴金屬：明年年中貨幣收緊中止，疊加衰退預期，貴金屬或向上。白銀表現或強於黃金。金價低點1700美元/盎司，白銀低點20.40美元/盎司。

黑色：在「低庫存+低利潤」的背景下，國內定價的黑色系在極低底部不如做預期反彈性價比更高，與國內政策方向一致，但需要微觀數據支持。

民生證券牟一凌、胡悅則認爲，未來一年看，金最直接受到貨幣計價屬性的支撐，考慮到銅金比和油金比相對於美債利率仍顯低估，銅、油本輪受美元走弱的正向貢獻不會大幅弱於黃金。

供需角度看，油當下有更強的現實（供需相對緊張），中等的邊際變化；銅有相對較弱的現實（需求較弱，供給2023年仍有增加），但是有更大的邊際可能（能源緩解釋放歐洲需求，國內經濟恢復，以及2024年後新增產能匱乏有利於股票資產定價）。